我國上市公司市場驅(qū)動型并購行為的實證研究.pdf

1、公司并購作為資本配置的重要形式之一，是實現(xiàn)資本要素流通和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重要手段，上市公司之間的并購行為還是上市公司形成有效外部治理的手段。公司的并購行為受到證券市場投資者的非理性行為和管理者自身的非理性行為所影響，在我國證券市場發(fā)展不夠成熟，投資者的理性層次有待提高的情況下，投資者和管理者的非理性行為很可能結合，從而導致股市泡沫的加劇和公司的非理性擴展并購，因此從股票市場定價效率的角度研究我國公司并購活動非常有必要。本文主要從股票市場投

2、資者的非理性對上市公司并購的影響進行研究。 本文以我國上市公司發(fā)生控制權轉(zhuǎn)讓的并購事件為樣本，從理論和實證兩個方面對公司的市場價值和其他因素對公司并購的影響進行了全面的研究。首先，梳理了市場驅(qū)動公司并購理論，在介紹該理論模型的時候作了評介和模型擴展，從理論和應用研究方法上獲得了啟示。接著，采用配對樣本T檢驗法檢驗了市場價值對我國公司并購行為的影響；通過Logistic逐步回歸實證檢驗了各類并購樣本公司的市場價值對公司并購事件的影

3、響，以及進一步研究影響我國公司并購重組的影響因素和內(nèi)在動機。最后，總結了本論文的研究成果，并對我國上市公司的證券市場監(jiān)管提出了相關政策建議。 本文的研究結論是：（1）上市公司市場賬面價值比對公司并購活動有顯著的影響。（2）市場價值對收購對象的不同有較大顯著的差別，收購對象為上市公司的目標公司市場價值偏離基本價值的程度顯著低于收購對象為非上市公司的目標公司。（3）實證研究發(fā)現(xiàn)影響我國上市公司并購的其他因素對不同并購類型有不同的特征