轉(zhuǎn)換債可贖回條款設(shè)計(jì)之實(shí)證研究—以臺(tái)灣企業(yè)為例.pdf

1、近來(lái)債券發(fā)行已超越現(xiàn)金增資成為企業(yè)不可或缺的籌資工具。根據(jù)Mayer(1998)持續(xù)融資假說(shuō)，以Barnea，Haugen and Senbet(1980)研究普通公司債與Korkeamaki and Moore(2004)研究可轉(zhuǎn)債實(shí)證方法，自1989至1998年已發(fā)行的境內(nèi)、外可轉(zhuǎn)債中刪除交換公司債、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債、無(wú)法取得完整資本支出的發(fā)行企業(yè)，得出146筆數(shù)據(jù)作為研究樣本，依臺(tái)灣企業(yè)的融資特性加以修正，建立贖回條款的保障程

2、度與禁止贖回期間為因變量的實(shí)證研究模型。主要在分析臺(tái)灣企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資活動(dòng)與長(zhǎng)期投資決策是否符合Mayers(1998)的持續(xù)融資假說(shuō)，透過(guò)售予投資人附有贖回條款的可轉(zhuǎn)債來(lái)滿足未來(lái)的資金需求。依贖回條款對(duì)投資人保障程度的多寡，我們由弱至強(qiáng)分為：完全無(wú)保障的可轉(zhuǎn)債，企業(yè)隨時(shí)可以提早贖回。軟性保障的可轉(zhuǎn)債，通常在發(fā)行可轉(zhuǎn)債企業(yè)的股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日超過(guò)轉(zhuǎn)換價(jià)格50％時(shí)，企業(yè)得以贖回可轉(zhuǎn)債。硬性保障的可轉(zhuǎn)債，在贖回權(quán)凍結(jié)期間，企業(yè)不得贖回