2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、本篇論文主要檢驗在紐交所上市的中國以及意大利公司發(fā)行的美國存托憑證(American Depositary Receipts,ADR)報酬、波動的影響因素,從而了解本地市場,基礎(chǔ)市場與美國證券市場之間的互動情況。本文采用自回歸條件異方差模型,檢測對象為在2005年1月1日至2012年5月16日,既在香港聯(lián)合交易所上市的,且在國內(nèi)證券市場發(fā)行A股的在美國發(fā)行存托憑證的12家中國公司以及既在意大利證券交易所上市又在美國發(fā)行存托憑證的3家意大

2、利公司。
  通過GARCH(1,1)模型的檢驗,結(jié)果表明:美國市場走勢,基礎(chǔ)股票變動以及基礎(chǔ)市場整體情況都對ADR的收益性及波動性有影響,中國大陸的本地市場對中國ADR的報酬與波動無顯著相關(guān)性,匯率波動對意大利ADR的報酬有影響。其中美國市場與ADR當(dāng)日報酬、極差都具有很強(qiáng)的正相關(guān)性,美國市場對中國ADR的影響大于對意大利ADR的影響。
  同時,本文檢測了美國金融危機(jī)發(fā)生前后以及意大利債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后ADR報酬、波動影響因

3、素的變化。金融危機(jī)發(fā)生后,美國市場對中國ADR正向影響作用減小,對意大利ADR的正向影響作用增大,但在意大利債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,美國市場對意大利ADR的影響作用減小,基礎(chǔ)市場的作用則增大。
  本文研究結(jié)果表明:美國市場作為全球流動性最強(qiáng)、成熟度最高的資本市場,對ADR的報酬和波動的決定起到了重要作用。對于中國ADR的研究一定程度上反映了中國資本市場由于發(fā)育程度不高、市場開放不夠,所以一般情況下中國ADR受美國市場影響很大,并不能很好

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