AH雙重上市股票非同步交易導(dǎo)致的收益可預(yù)測性研究.pdf

1、市場的有效性一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個問題。按照傳統(tǒng)金融理論，由于A股和H股具有相同的標(biāo)的，兩者應(yīng)當(dāng)具有相同的股價和相似的收益率。但行為金融理論認(rèn)為人們可以基于歷史信息、公開信息判斷股票走勢，獲得收益，即市場并非有效。本文以1999年-2010年A、H股雙重上市的股票為研究樣本，探討收益可預(yù)測性。
　　 本文首先用H股在節(jié)中的累積收益率分別對A股在節(jié)后第1天和節(jié)后2-61天的累積超額收益率進行回歸，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2、隨后，本文借鑒Cohen和Frazzini(2008)的方法，構(gòu)建一個買入（賣出）H股在節(jié)中收益排名前（后）1/3的A股股票的零投資成本策略，研究結(jié)果表明該策略可以獲得顯著為正的超額收益。上述實證的結(jié)果表明：H股在節(jié)中的累積收益率分別對A股在節(jié)后的收益具有可預(yù)測性，即H股在節(jié)中的累積收益率高（低）的股票對應(yīng)的A股在節(jié)后的收益也會高（低）。
　　 本文對采用兩種方法對實證結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。首先，本文通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗將在時間