從投資者情緒角度看我國A股IPO破發(fā)的原因.pdf

1、IPO首日超額收益被稱為IPO三大謎題之一，一直是金融研究領域的熱點問題。而作為新興資本市場，中國的IPO市場與成熟的資本市場相比，曾有過異常高額的IPO首日超額收益率水平。但是，自2009年之后，IPO首日收益率大幅下降，同時伴隨有大量股票上市首日即宣告破發(fā)，研究其中存在的異常現象具有很大的現實意義。關于IPO首日超額收益現象，總結過去近六十年的研究，學者們主要提出了兩種理論解釋:一種是基于理性人假設和有效市場假說基礎上提出的傳統(tǒng)的I

2、PO抑價理論;一種是基于有限理性和市場非有效基礎上提出的行為金融解釋。本文在回顧前人的研究成果的基礎上，結合目前理論界和實務界關于此次IPO破發(fā)的理論解釋，進一步探索影響中國IPO市場首日收益率的影響因素，為IPO破發(fā)尋找合理的原因。
　　本文以2009年至2011年于滬深證券交易所發(fā)行上市的730家A股IPO公司為樣本，在控制了傳統(tǒng)的IPO抑價理論的影響因素的基礎上，通過構造新增A股開戶數與新銷A股戶數之比這一投資者情緒代理變量