中國(guó)股票市場(chǎng)過度波動(dòng)及其穩(wěn)定機(jī)制研究.pdf

1、中國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)過20來年的發(fā)展，無論是在上市公司數(shù)量、股票市值總額和投資者開戶數(shù)方面，還是在對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資源配置和相關(guān)制度的建立健全等方面，都取得了很大的進(jìn)展。但是，中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)非常劇烈，經(jīng)常出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，這種過度波動(dòng)對(duì)金融體系以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的破壞性是非常大的。如何有效的降低股市的過度波動(dòng)，改善政府對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)，促進(jìn)股票市場(chǎng)的健康、規(guī)范發(fā)展并發(fā)揮其對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要功能，是一個(gè)值得研究的理論和現(xiàn)實(shí)問題。
　　 本

2、文對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)過度波動(dòng)研究的步驟是：首先利用EGARCH模型來描述中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)方程；然后，采用基于殘差的方差增加法和基于波動(dòng)方程預(yù)測(cè)值的過度波動(dòng)點(diǎn)判斷法來挑選過度波動(dòng)點(diǎn)；最后，將該方法應(yīng)用于世界比較典型的股市，找出其他國(guó)家股市的過度波動(dòng)點(diǎn)，通過比較各國(guó)過度波動(dòng)點(diǎn)與樣本總量的比例，得出中國(guó)股票市場(chǎng)具有過度波動(dòng)特點(diǎn)的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)討論股票市場(chǎng)的穩(wěn)定機(jī)制。股票市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制之一為漲跌幅限制制度。對(duì)于漲跌幅限制是否能夠穩(wěn)定股市本文

3、從兩個(gè)方面來進(jìn)行檢驗(yàn)，一是檢驗(yàn)冷靜效應(yīng)，即漲跌幅限制能夠給交易者提供冷靜期以獲取信息，重新評(píng)估市場(chǎng)價(jià)格，避免過激反應(yīng)，如冷靜效應(yīng)成立，漲跌幅限制可以降低股市波動(dòng)。二是檢驗(yàn)磁吸效應(yīng)，漲跌幅限制可能會(huì)增加價(jià)格變化和如價(jià)格已經(jīng)非常接近漲跌停板時(shí)價(jià)格最終達(dá)到漲跌停的概率。本文研究的結(jié)論是，中國(guó)股市不支持冷靜假說，支持磁吸效應(yīng)，而且磁吸效應(yīng)隨著股本的減少而增強(qiáng)。
　　 本研究首先用F檢驗(yàn)等來判定印花稅宣布日前后股票市場(chǎng)的波動(dòng)性是否相同，然

4、后利用GARCH－ARMA模型研究了證券交易印花稅能否作為調(diào)控股票市場(chǎng)的一個(gè)重要工具來調(diào)控股市的運(yùn)行狀況。本研究的結(jié)論是：證券交易印花稅變動(dòng)對(duì)短期股市波動(dòng)有一定的影響，對(duì)股市長(zhǎng)期來說沒有影響；證券交易印花稅也不能用來調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)的牛熊狀態(tài)。對(duì)于穩(wěn)定股票市場(chǎng)的其他機(jī)制，本文也做了補(bǔ)充研究，主要是利用現(xiàn)有的文獻(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)平準(zhǔn)基金、證券投資基金以及做空機(jī)制的股指期貨等對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了分析。在分析股票市場(chǎng)的穩(wěn)定機(jī)制之后，文章最