終極產(chǎn)權(quán)論控制權(quán)特征與并購(gòu)績(jī)效——一項(xiàng)基于中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、江西財(cái)經(jīng)史摯碩士學(xué)位論文盞薔c中文)。煞熬羔熱擒燕蒯棗15：擻焦點(diǎn)蠢熊熊熬==一一項(xiàng)基于中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究備言(英文)王nlim戳金衛(wèi)艘職呶鼬幽1mQ戳然勰瓣dsli鰓Q￡聰g眥j嗽矗M&AP量西。黝粥!；i氍蕊R髓鼎ll=m最燃觚刪n覆’s融砸垃M繃僦作者姓名王燕煞學(xué)院(系、部1墨贏釜堡璺喻學(xué)科專業(yè)攘拳照連復(fù)甓堡研究方向一熱愛甥曼要，煎煞臻囊指導(dǎo)教師蠅晨請(qǐng)熬撬二oo六年十月集中程度時(shí)，大股東控制權(quán)所表現(xiàn)出的對(duì)上市公司并購(gòu)行為的負(fù)面

2、效應(yīng)也會(huì)隨之減弱。③在控制權(quán)與現(xiàn)會(huì)流量權(quán)沒有分離(VC=O)的樣本公司中，礦始終表現(xiàn)為侵占效應(yīng)，但在兩權(quán)分離(VC0)的樣本公司中只有并購(gòu)當(dāng)年力‘具有此效應(yīng)，在并購(gòu)后第一年和第二年卻表現(xiàn)出不顯著的正向聯(lián)盟效應(yīng)。表明控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離導(dǎo)致更為嚴(yán)重代理問(wèn)題、進(jìn)而導(dǎo)致更差的并購(gòu)績(jī)效這一論點(diǎn)，并未得到驗(yàn)證。(4)提出并驗(yàn)證了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和控制權(quán)行使主體對(duì)終極控制人產(chǎn)權(quán)激勵(lì)效應(yīng)與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：①上市公司終極控制人的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)所有權(quán)

3、的激勵(lì)效應(yīng)、進(jìn)而是并購(gòu)績(jī)效的影響，表現(xiàn)為政府性質(zhì)的公司強(qiáng)于非政府性質(zhì)的公司，但這也只反映于并購(gòu)當(dāng)年的綜合業(yè)績(jī)變化；②國(guó)有實(shí)業(yè)公司參與控制權(quán)行使的公司相比地方國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與行權(quán)的公司，現(xiàn)會(huì)流量權(quán)所表現(xiàn)出的聯(lián)盟效應(yīng)更為顯著，但也只體現(xiàn)于并購(gòu)當(dāng)年。(5)提出并驗(yàn)證了終極控制人的控制權(quán)代理鏈長(zhǎng)度對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效的影響。發(fā)現(xiàn)控制鏈長(zhǎng)度不僅是利于改進(jìn)并購(gòu)績(jī)效的積極治理因素，而且在不同控制權(quán)結(jié)構(gòu)下還表現(xiàn)出治理效率差異：在V50％或VC=O中的