人民幣匯率與股價聯(lián)動關系的實證分析——基于匯改和次貸危機的研究.pdf

1、在世界各國要求人民幣升值這一背景下,加強對人民幣匯率與中國股票價格之間的關聯(lián)性研究,既可加深對匯率與股票市場價格的內在關系及相互作用機制的認識,又可為采取措施避免由于貨幣升值帶來的對經濟的沖擊并且提供才參考意見。因此研究人民幣匯率與中國股票市場價格的關聯(lián)性,具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　本文首先回顧了國內外關于匯率與股票價格關聯(lián)性方面的文獻,接著對匯率與股票價格關聯(lián)性的相關理論進行了系統(tǒng)的梳理和總結,然后運用向量自回歸模型對

2、人民幣匯率和中國股票市場價格進行了協(xié)整分析,建立了向量誤差修正模型(VECM),進行了Granger因果檢驗。本文對比研究了2005年人民幣匯率改革前、次貸危機全面爆發(fā)前和次貸危機全面爆發(fā)之后,對這三種情況對比研究并得出人民幣名義匯率與股票市場的關聯(lián)性的不同特點。研究結果表明:(1)匯率改革前,人民幣匯率與各股票市場指數(shù)都不存在協(xié)整關系。(2)匯率改革后和次貸危機完全爆發(fā)前,人民幣名義有效匯率與各股票指數(shù)之間存在著協(xié)整關系;無論從短期和

3、長期來看,人民幣名義有效匯率,都是上證指數(shù)變動的Granger原因;而上證指數(shù)在短期內不影響匯率,但在長期內一定程度上是人民幣匯率變動的Granger原因,其中,上證綜指價格波動對人民幣匯率的影響最大;(3)次貸危機后,人民幣名義有效匯率與股價之間出現(xiàn)反向關系,人民幣名義有效匯率與股價之間存在長期協(xié)整關系,同時人民幣名義匯率是股價的格蘭杰因果關系。最后,本文運用匯率與股票價格關聯(lián)性的基本理論,結合我國實際,對實證結論進行深入的分析與解釋