基于時(shí)間序列的銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格研究

1、基于時(shí)間序列的銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格研究【摘要】以房地產(chǎn)價(jià)格為核心的住房問(wèn)題已成為影響社會(huì)和諧的重要因素，而在房地產(chǎn)市場(chǎng)越來(lái)越繁榮的背后，信貸市場(chǎng)的政策變化對(duì)其影響作用尤為明顯。通過(guò)建立向量自回歸模型，對(duì)19982011年我國(guó)商業(yè)銀行貸款余額和房屋價(jià)格指數(shù)進(jìn)行分析。結(jié)果表明：銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格從長(zhǎng)期來(lái)看，存在正向相關(guān)關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】銀行信貸房地產(chǎn)價(jià)格VAR模型引言2003年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國(guó)18條）

2、中，首次明確“房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，帶動(dòng)力強(qiáng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”。其后，國(guó)家文件中多次提及這一概念。尤其是2008年經(jīng)濟(jì)快速下滑之時(shí)，國(guó)家再次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，并出臺(tái)了諸多鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展的刺激性政策。值得關(guān)注的是，2009年下半年以來(lái)，隨著樓市的快速回暖，房?jī)r(jià)重新上漲，官方文件中不再提及支柱產(chǎn)業(yè)，但卻無(wú)法否認(rèn)房地產(chǎn)業(yè)已是我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)之一這一客觀事實(shí)。我國(guó)房地產(chǎn)資金來(lái)源中，國(guó)內(nèi)貸款所占比重始終維持在20%左右自籌資

3、金所占比例在08年達(dá)到最高，為38.65%，也就是說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)三分之二左右的資金來(lái)源要靠外部資金其他資金來(lái)源比例始終維持在40%以上。央行發(fā)布的房地產(chǎn)金融報(bào)告中曾指出“房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中，的均衡關(guān)系，目前我國(guó)銀行信貸相對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格而言明顯偏高，并且通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲是造成銀行信貸擴(kuò)張的成因，而銀行信貸擴(kuò)張并不是我國(guó)房?jī)r(jià)上升的根源。張遷平（2007）[6]運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)我國(guó)1999年至200

4、6年房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控措施的效果進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示房地產(chǎn)投資實(shí)際完成額與貨幣供應(yīng)量、銀行信貸是正相關(guān)的關(guān)系。二、理論模型目前信貸傳導(dǎo)影響房?jī)r(jià)的兩種形式：一種是資產(chǎn)負(fù)債表渠道，從存量的角度分析資產(chǎn)抵押凈值如何作用于企業(yè)投資決策另一種是銀行貸款渠道，從流量的角度分析貨幣政策通過(guò)影響銀行向企業(yè)提供貸款的數(shù)量和價(jià)格從而作用于企業(yè)投資決策。這一理論的核心在于信貸政策對(duì)企業(yè)外部融資額外成本的影響，企業(yè)外部融資額外成本是指企業(yè)的外部融資成本與內(nèi)部