信息不對稱下家族企業(yè)激勵機制研究

1、2006年5月第9卷第5期中國管理信息化ChinaManagementInformationizationMay2006V019No5信息不對稱下家族企業(yè)激勵機制研究劉婷(鄭州大學商學院，鄭州450001)【摘要】隨著家族企業(yè)的不斷壯大，特別是當它們發(fā)展到一定規(guī)模時，委托代理機制的引入將會是必然的信息不對稱和利益不一致將導致委托代理成本的產(chǎn)生降低成本的關(guān)鍵是如何建立一種激勵機制，使代理人的行為有利于委托人的利益。【關(guān)鍵詞】信息不對稱；家

2、族企業(yè)；委托代理；激勵機制【中圖分類號】F27923【文獻標識碼】A【文章編號】16730194(2006)05—0007—02中國20多年的改革開放，不僅造就了大批的企業(yè)家，而且使一大批的家族企業(yè)紛紛浮出水面。這些家族企業(yè)的管理大多取得過高效率并且還在繼續(xù)創(chuàng)造著高效率。但隨著家族企業(yè)的不斷壯大，傳統(tǒng)的家族式管理出現(xiàn)了危機，于是人們對傳統(tǒng)的家族式管理提出了質(zhì)疑。眾所周知，家族企業(yè)在它的前一兩代時能發(fā)展壯大，很大程度上是依靠家族企業(yè)創(chuàng)建者

3、個人的智慧和領(lǐng)導才能，以及傳統(tǒng)的家族式管理。但如果一直沿用家族式的管理模式必將會阻礙家族企業(yè)發(fā)展。因此當家族企業(yè)經(jīng)過較長時間的發(fā)展并初具規(guī)模后，就要進入家族企業(yè)發(fā)展的高級階段，在這階段雖然仍具備家族企業(yè)的外殼，但其管理等各方面已經(jīng)充滿了現(xiàn)代公司的內(nèi)核。走向委托代理制，走向現(xiàn)代企業(yè)制度，是稍具規(guī)模的民營企業(yè)的必由之路。目前我國的家族企業(yè)不愿引入委托代理機制，除了家族的所有者通常不愿將企業(yè)的管理經(jīng)營權(quán)交給外人之外，還因為委托代理機制存在兩個

4、主要問題，首先是監(jiān)督的問題，也就是信息不對稱的問題；其次是建立在監(jiān)督基礎(chǔ)上的激勵問題。但是隨著企業(yè)規(guī)模的擴張以及外部競爭的加劇，家族企業(yè)必然要擴大人才選拔的范圍，職業(yè)經(jīng)理將替代家族成員掌握企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)，也就是在企業(yè)中實行委托代理機制，最終導致家族企業(yè)走上公眾化的道路。因此在家族企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)設(shè)計中，最重要的是如何解決控制權(quán)在企業(yè)主、家族成員和非家族經(jīng)理人員之間進行有效配置的問題，即如何通過設(shè)計一套有效的激勵一約束機制，以最大程度地

5、降低企業(yè)主與非家族經(jīng)理人員之間由于信息不對稱所產(chǎn)生的委托一代理成本。解決代理成本問題的最直觀辦法，就是由委托人對代理人進行直接監(jiān)督，通過懲罰或獎勵等激勵辦法加以解決。但應(yīng)該注意到的是，這里發(fā)生的監(jiān)督成本只不過是代理成本的另一種說法。一方面，因存在委托人與代理人之間的【收稿日期】20051130信息不對稱，直接監(jiān)督盡管能約束代理人行為上的偏差，但不能從根本上解決“積極性”問題，從而不可能完全消除代理成本；另一方面，委托人可能因監(jiān)督成本太高

6、而得不償失，還不如不監(jiān)督為好。因此，本文主要分析在信息不對稱下激勵機制對代理成本的影響。對委托一代理問題的激勵研究是現(xiàn)代經(jīng)濟學中最重要、最基本，也是最困難的問題之一，這是因為委托一代理激勵理論中牽涉到人的利益沖突和不對稱的信息問題。委托—千它理問題的產(chǎn)生是由于委托人和代理人的效用函數(shù)經(jīng)常不一致，代理人和委托人之間存在著對工作的詳細信息、代理人的能力、品德的信息不對稱，度量代理人業(yè)績的成本昂貴。所以除非委托人能有效地約束代理人，否則代理人

7、做出的決策通常不是最優(yōu)的，這就有可能產(chǎn)生機會主義行為。委托一代理問題的解決原則是如何建立一種激勵機制，使代理人的行為有利于委托人的利益。而這個激勵機制的核心就是“我怎樣使某人為我謀事”。如圖1所示。產(chǎn)值成本O圖1激勵機制框架圖程度圖2參與約束下的利潤極大化CHINAMANAGEMENTlNFoRMATloNlZATloN|1萬方數(shù)據(jù)2006年5月第9卷第5期中罔管理信息化ChinaManagementInfmationizationMa

8、弘2006Vo1.9No.5信息不對稱下家族企業(yè)激勵機制研究劉婷(鄭州大學商學院，鄭州450001)[摘要]隨著家族企業(yè)的不斷壯大，特別是當它們發(fā)展到一定規(guī)棋時，委托代理機制的引入將會是必然的.信息不對稱和利益不一致將導放委托代理成本的產(chǎn)生.降低成本的關(guān)鍵是如何建立一種激勵機制，使代理人的行為有利于委托人的利益.[關(guān)鍵詞]信息不對稱家族企業(yè)委托代理激勵機制[中朋分費號)F279.23[文獻標識碼]A[文章編號)16730194(2006

9、)05000702中國20多年的改革開放，不僅造就了大批的企業(yè)家，而且使…大批的家族企業(yè)紛紛浮出水面。這些家族企業(yè)的管理大多取得過高效率并且還在繼續(xù)創(chuàng)造著高效率。但隨著家族企業(yè)的不斷壯大，傳統(tǒng)的家族式管理出現(xiàn)了危機，于是人們對傳統(tǒng)的家族式管理提刷了質(zhì)疑。眾所周知，家族企業(yè)在它的前一兩代時能發(fā)展壯大，很大程度上是依靠家族企業(yè)創(chuàng)建者個人的智慧和領(lǐng)導才能，以及傳統(tǒng)的家族式管理。但如果一直沿用寐族式的管理模式必將會阻礙家族企業(yè)發(fā)展。因此當家族企

10、業(yè)經(jīng)過較長時間的發(fā)展并初具規(guī)模后，就要進入黎族企業(yè)發(fā)展的高級階段，在這階段雖然仍具備家族企業(yè)的外殼，但其管理等各方面已經(jīng)充滿了現(xiàn)代公司的內(nèi)核。走向委托代理制，走向現(xiàn)代企業(yè)制度，是稍具規(guī)模的民營企業(yè)的必由之路。目前我國的家族企業(yè)不愿引入委托代理機制，除了家族的所有者通常不愿將企業(yè)的管理經(jīng)營權(quán)交給外人之外，還因為委托代理機制存在兩個主要問題，首先是監(jiān)督的問題，也就是信息不對稱的問題:其次是建立在監(jiān)督基礎(chǔ)上的激勵問題。但是隨著企業(yè)規(guī)模的擴張以

11、及外部競爭的加劇，家族企業(yè)必然要擴大人才選拔的范隅，職業(yè)經(jīng)理將替代家族成員掌握企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)，也就是在企業(yè)中實行委托代理機制，最攙導致家族企業(yè)走上公眾化的道路。因此在家族企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)設(shè)計中，最重要的是如何解決控制權(quán)在企業(yè)主、家族成員和非~族經(jīng)理人員之間進行有效配置的問題，即如何通過設(shè)計一套有效的激勵一一約束機制，以最大程度地降低企業(yè)主句非家族經(jīng)理人員之間由于信息不對稱所產(chǎn)生的委托一一代理成本。解決代瑯戚本問題的最直觀辦法，就是由委

12、托人對代現(xiàn)人進行直接監(jiān)督，通過懲罰或獎勵等激勵辦法加以解決。但庶該性意到的是，這盟發(fā)生的監(jiān)督戚本只不過是代理戚本的另一種說法。一方面，因存在委托人與代理人之間的[收稿日期120051130信息不對稱，直接監(jiān)督盡管能約束代理人行為上的偏差，但不能從根本上解決“積極性“問題，從耐不可能克全消除代理成本另一方面，委托人可能因監(jiān)督戚本太高而得不償失，還不如不監(jiān)督為好。因此，本文主要分析在信息不對稱下激勵機制對代理成本的影響。對贅托一一代理問題的

13、激勵研究是現(xiàn)代經(jīng)濟學中攘攘要、最基本，也是最困難的問題之一，這是因為委托一一代理激勵理論中牽涉到人的利益忡突和不對稱的信息問題。委托一葉t理問題的產(chǎn)生是由于委托人和代理人的效用函數(shù)經(jīng)常不一致，代理人和委托人之間存在著對工作的詳細倍息、代理人的能力、品德的信息不對稱，度量代理人業(yè)攢的成本昂貴。所以除非委托人能有效地約束代理人，否則代理人做出的決策通常不是最優(yōu)的，這就有可能產(chǎn)生機會主義行為。委托一一代理問題的解決原則是如何建立…種激勵機制，

14、使代班人的行為有利于委托人的利益。而這個激勵機制的核心就是“我怎樣使某人為我謀事飛如圖1所刁可。產(chǎn)值成本。朋1激勵機制框架困代理人的努力程度團2參與約束下的利潤極大化CHINAMANAGEMENTINFMAITONlZAπON17企業(yè)管理對于家族企業(yè)的所有者，激勵機制要解決的是：如何讓外聘來的經(jīng)理人努力工作應(yīng)該怎樣設(shè)計一種給予報酬的方法任何有效的激勵機制的設(shè)計都必須遵循兩個原則：首先，代理人參與工作所得凈收益必須不低于不工作也能得到的收

15、益，這是參與約束；其次，代理人讓委托人最滿意的努力程度也是給他自己帶來最大凈收益的努力程度，這是激勵相容約束。有效的激勵機制必須在保證質(zhì)量的前提下，讓報酬在一定程度上與產(chǎn)出量相關(guān)，問題在于這種相關(guān)性如何確定。我們可以構(gòu)造一個模型：令礎(chǔ)代理人付出的“努力”，y為產(chǎn)值，y并不唯一由融定，但兩者之間高度正相關(guān)，其函數(shù)關(guān)系為：y廠∞委托人付給代理人的報酬為S，為了鼓勵代理人的勞動積極性，S應(yīng)與y相關(guān)，兩者的函數(shù)關(guān)系為：髑(y)=。吖∞]對委托人

16、來說，目標是自己的利潤極大化，就是使y_S(y)極大化，那么，設(shè)計激勵機制又面臨哪些約束呢這需要從代理人的角度來考慮這個問題。首先，代理人付出勞動或努力是需要成本的(需要花費時間、體力或腦力等)，工作成敗與付出的努力正相關(guān)，并且隨著付出努力的上升，邊際成本是遞增的，成本C與努力的函數(shù)關(guān)系為：CCOD于是，對代理人來說，從工作中得到的凈收益必須大于不工作能達到的效用水平(這里將效應(yīng)折算成收益)豇才愿意參加勞動，即：研廠(肋卜c(肋≥露(1

17、)最苛刻的委托人會設(shè)計這樣一種激勵機制，使代理人剛好愿意參加工作，即(1)式中等號成立，這被稱作參與約束，如果報酬低于這一約束水平，代理人將根本不愿意參加勞動。當參與約束滿足后，委托人的利潤極大化就是使：廠∞一C∞一廳(2)極大化。為了解出最優(yōu)解x‘，在圖2中分別畫出廠∞曲線和cC的曲線，(2)式的極大化就出現(xiàn)在廠(勛曲線和c(筋曲線之間垂直距離最大的時候，此時。廠(勛曲線和C(勘曲線切線的斜率相同，這一性質(zhì)的經(jīng)濟含義是：努力的邊際產(chǎn)值

18、等于努力的邊際成本。在圖2中，Z’就是委托人利潤極大化代理人所需付出的努力水平，即^儼Ⅸ’)=^紀暖‘)，因而這就是委托人最希望的代理人付出的努力水平，同時，按照(1)式的參與約束，他愿意付給代理人的報酬的上限為：s[f(x‘)]_鍛)慚代理人參與工作得到的報酬帶來的效應(yīng)減去勞動的負效用正好等于不工作能達到的效用水平，他將愿意為委托人工作。以上，我們解決了一個問題，即吸收代理人參與到工作—激勵機制中來。但是，參與工作的代理人還不一定愿意

19、付出Z’努力水平，他可能參加了工作卻又偷懶，而委托人又無法直接觀察到他付出的真實勞動，因為產(chǎn)量還取決于別的因素。這樣，委托人必須使激勵機制的設(shè)計能誘使代理人不偷懶，即讓代理人努力工作得到的凈收益大于偷懶得到的凈收益。這樣激勵機制必須滿足：s[f(x‘)卜c伍7‘)≥研，∞卜c∞(3)一約束被稱為激勵相容約束，它使得代理人付出x‘努力水平時得到的凈收益最大，這樣，從自身利益出發(fā)，代理人也不會選擇偷懶。通過以上模型分析得出，理論上應(yīng)該存在一

20、種激勵機制使得委托人代理人雙方都能通過實施委托代理機制達到自己的滿意，即代理人愿意付出最大的努力為委托人工作從而獲得最大凈收益，而委托人付出最小的代理成本從而獲得了極大化的利潤。因此，對于實施委托代理機制的家族企業(yè)來說，首先就是要設(shè)計出一套這樣的激勵機制，才能降低委托代理成本，并真正發(fā)揮委托代理機制的作用。如何在正確合理地判斷家族企業(yè)代理人對家族企業(yè)價值增值和其他經(jīng)營業(yè)績中所做的貢獻的基礎(chǔ)上，將家族企業(yè)外聘的經(jīng)營者的補償水平與其經(jīng)營的業(yè)

21、績之間建立起關(guān)系呢在目前，通常有幾種可供選擇的方案我們可做借鑒：1當期的年薪激勵。當期年薪激勵是指在一定的期限內(nèi)(通常為一年)，根據(jù)企業(yè)業(yè)績確定補償水平，給予業(yè)績良好的企業(yè)代理人增加經(jīng)濟收入的補償和對業(yè)績不良的企業(yè)代理人實行經(jīng)濟懲罰。年薪激勵使個人收入與企業(yè)經(jīng)濟效益、經(jīng)營者所承擔的責任和風險直接掛鉤，使經(jīng)營者經(jīng)營既有壓力又有動力，在一定程度上解決了企業(yè)經(jīng)營者激勵不足的問題。但年薪激勵會誘使代理人考慮眼前利益采取短期行為。因此，通常要和長

22、期股權(quán)激勵相結(jié)合使用。2長期的股權(quán)激勵。長期股權(quán)激勵是指將企業(yè)股票或股票期權(quán)授予經(jīng)營者，擁有股票期權(quán)的經(jīng)營者享有在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)(如3到5年內(nèi))以某一預先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。行使本企業(yè)股票期權(quán)的經(jīng)營者，在約定期限內(nèi)，按照預先確定的價格購買本公司股票，如該股票價格屆時上漲，那么，經(jīng)營者在他認為合適的價位上拋出股票，就能賺到買進股價與賣出股價之間的差價，這是一種對經(jīng)營者長期的激勵制度。但企業(yè)使用股票期權(quán)激勵的前

23、提是要有完善的股票市場和相關(guān)法律法規(guī)的保證，否則股價不能反映經(jīng)營者的業(yè)績。3聲譽機制激勵。我們把聲譽機制概括為：一種制度和規(guī)則的設(shè)計和安排，這種安排可以促使經(jīng)營者重視自己的聲譽，因而會誠信經(jīng)營以使自己的聲譽免于受損。因此，家族企業(yè)的所有人應(yīng)重視運用聲譽機制對外聘經(jīng)營者進行激勵，應(yīng)該注意從精神層面通過改善“聲譽機制”來解決家族企業(yè)外聘經(jīng)理人的“積極性”問題?？偠灾?，在家族企業(yè)發(fā)展壯大并初具規(guī)模后，委托代理機制的引入將會是必然的。由于委托

24、代理機制中存在著信息不對稱，增加了企業(yè)的成本，因此必須通過設(shè)計一套有效的激勵機制，使得外聘的經(jīng)營者和家族企業(yè)的所有者的目標相一致，以最大程度地降低企業(yè)主與非家族經(jīng)理人員之間的委托代理成本。主要參考文獻[1]烏家培，謝康，王明明信息經(jīng)濟學[M]，高等教育出版社，20026[2]黃文彥，藍海林華南理工大學學報[N]，2005，(1)(3)式對一切瑚勺取值(就是各個努力水平)都成立，這8，CHINAMANAGEMENT刪FDR，Ⅵ弭刀_0^f

25、F乙4乃D~_————————————————————————————————————一萬方數(shù)據(jù)合Jk.管搜對于家族企業(yè)的所有者，激勵機制要解決的是:如何讓外聘來的經(jīng)理人努力工作應(yīng)該怎樣設(shè)計一種給予報酬的方法任何有效的激勵機制的設(shè)計都必須遵循兩個原則:首先，代理人參與工作所得凈收益必須不低于不工作也能得到的收益，這是參與約束:其次，代理人讓委托人最滿意的努力程度也是給他自己帶來最大凈收益的努力程度，這是激勵相容約束。有效的激勵機制必須在

26、保證質(zhì)最的前提下，讓報酬在一定服服上與產(chǎn)出量相關(guān)，問題在于這種相關(guān)性如何確定。我們可以構(gòu)造…個模型:令X為代理人付出的“努力氣Y為產(chǎn)值，Y并不唯一由X決定，但兩者之間高度正相關(guān)，其函數(shù)關(guān)系為:Y=fOO委托人付給代理人的報酬為s.為了鼓勵代理人的勞動積極性，s應(yīng)與Y相關(guān)，兩者的踴數(shù)關(guān)系為:s=S(盯=鞏fOOJ對贅托人來說，目標是自己的利潤極大化，就是使Y一s(白極大化，那么，設(shè)計激勵機制又面臨哪蟬約束呢這需要從代理人的角度來考慮這個問

27、題。首先，代理人付出勞動或努力是需要戚本的(需要花費時間、體力或腦力等)，工作成敗句付出的努力正相關(guān)，并且隨著付出努力的上升，邊際成本是遞增的，成本C與努力的函數(shù)關(guān)系為zc=c優(yōu)〉于是，對代理人來說，從工作中得到的凈收益必須大于不工作能達到的效用水平(這里將效應(yīng)折算成收益)才愿意參加勞動，即:磯fOO懺cα)~(1)最苛刻的贊托人會設(shè)計培樣一種激勵機制，使代理人剛好愿意參加工作，即(1)式中等號成立，這被稱作參與約束，如果報酬低于這一約

28、束水平，代理人將根本不愿意參加勞動。~參句約束滿足后，委托人的利潤極大化就是使zfCX…cα)(2)極大化。為了解出最優(yōu)解X，在圖2中分別畫出川)曲線和C優(yōu)〉曲線，(2)式的極大化就出現(xiàn)在fα〉曲錢和C(X)曲錢之間瞌直距離最大的時候，此時Jα)曲錢和cα〕曲錢切錢的斜率相同，這一性質(zhì)的經(jīng)濟含義是:努力的邊際產(chǎn)值等于努力的邊際成本。在閣2中，X就是委托人利潤極大化代理人所需付出的努力水平，即A伊CX)=MCCX)因而這就是委托人最希望的

29、代現(xiàn)人付出的努力水平，同時，按照(1)式的參句約束，他愿意付給代理人的報酬的上限為:磯只X)J=αX)t代理人參與工作得到的報酬帶來的贊應(yīng)減去勞動的負效用正好等于不工作能達到的效用水平，他將愿意為委托人工作。以上，我們解決了一個問題，即吸收代理人參與到工作一激勵機制中來。但是，參與工作的代理人還不…應(yīng)愿意付出X努力水平，他可能參加了工作卻又偷懶，而委托人又無法直接觀察到他付出的真實勞動，因為產(chǎn)量還取決于別的因素。這樣，委托人必須使激勵機

30、制的設(shè)計能誘使代理人不偷懶，即讓代理人努力工作得到的凈收放大于偷懶得到的凈收益。這樣激勵機制必須滿足:磯fX)]…αX)注磯月刷一口仰(3)(3)式對一切油9取值(就是各個努力水平)都成立，這81CHINAMANAGEMENTINFMATIONIZATION…約束被稱為激勵相容約束，它使得代理人付出X努力水平時得到的掙收益最大，這樣，從自身利益出發(fā)，代理人也不會選擇偷懶。通過以上模型分析得出，瑕論上應(yīng)該存在一種激勵機制使得委托人代理人現(xiàn)

31、方都能通過實施委托代理機制達到自己的滿意，即代理人愿意付出最大的努力為委托人工作從而獲得最大凈收益，而委托人付出最小的代理成本從而獲得了極大化的利潤。因此，對于實施委托代理機制的家族企業(yè)來說，首先就是要設(shè)計出…套這樣的激勵機制，才能降低委托代理戚本，并真正發(fā)揮委托代理機制的作用。如倆在正確合理地判斷家族企業(yè)代理人對家族企業(yè)價值增值和其他經(jīng)營業(yè)績中所做的貢獻的基礎(chǔ)上，將家族企業(yè)外聘的經(jīng)營者的補償水平與其經(jīng)營的業(yè)績之間建立起關(guān)系昵在目前，通

32、常有幾種可供選擇的方案我們可做借鑒:1.~期的年薪激勵。當期年薪激勵是指在…寇的期限內(nèi)(通常為一年)，根據(jù)企業(yè)業(yè)績確定補償水平，給予業(yè)績良好的企業(yè)代理人增加經(jīng)濟收入的補償和對業(yè)績不良的企業(yè)代現(xiàn)人實行經(jīng)濟懲罰。年薪激勵使個人收入與企業(yè)經(jīng)濟效益、經(jīng)營者所承擔的責任和風險直接掛鉤，使經(jīng)營者經(jīng)營既有壓力又有功力，在一定程度上解決了企業(yè)經(jīng)營者撤勵不足的問題。但年薪激勵會誘使代理人考慮眼前利益采取短期行為。因此，通常要和長期股權(quán)激勵相結(jié)合使用。2.

33、長期的股權(quán)激勵。長期股權(quán)激勵是指將企業(yè)股妥善戚股慕期權(quán)授予經(jīng)營者，擁有股察期權(quán)的經(jīng)營者事有在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)(如3到5年內(nèi))以某一預先確定的價格購買一定數(shù)最本企業(yè)股票的權(quán)利。行使本企業(yè)股票期權(quán)的經(jīng)營者，在約定期限內(nèi)，按照預先確定的價格購買本公詞股票，如該股票價格屆時上漲，那么，經(jīng)營者在他認為合竭的價位上拋出股票，就能賺到買進股價與提出股價之間的差價，這是…種對經(jīng)營者長期的激勵制度。但企業(yè)使用股票期權(quán)激勵的前提是要有克善的股票市場

34、和相關(guān)法律法規(guī)的保證，否則股價不能反映經(jīng)營者的業(yè)鎖。3.聲譽機制激勵。我們把聲替機制概括為:一種制度和規(guī)則的設(shè)計和安排，這種安排可以促使經(jīng)營者重艦自己的聲譽，因而會誠倍經(jīng)營以使自己的聲譽免于受損。因此，家族企業(yè)的所有人應(yīng)重視運用聲譽機制對外聘經(jīng)營者進行激勵，應(yīng)該性意從精神層面通過改善“聲譽機制“來解決家族企業(yè)外聘經(jīng)理人的“積極性“問題?？偠灾?，在家族企業(yè)發(fā)展壯大井初具規(guī)模后，委托代現(xiàn)機制的引入將會是必然的。由于委托代理機制中存在著信息