各國基建reits發(fā)展啟示與我國reits發(fā)展情況分析

1、內(nèi)容目錄1. 重磅文件出臺，國內(nèi)基建 REITs 恰逢其時..................................................................................................................................41.1. 證監(jiān)會發(fā)改委力推基建 REITs，萬億市場將啟航 ............................

2、..............................................................................41.2. 盤活存量基建資產(chǎn)利器，有望打開基建投資新空間 .....................................................................................................42. 基建 REIT

3、s 的特點及在我國的早期實踐......................................................................................................................................72.1. 標(biāo)準(zhǔn) REITs：一種長期穩(wěn)健回報的權(quán)益型工具 .........................................

4、.....................................................................72.2. 商業(yè)物業(yè)類 REITs 為基建 REITs 提供經(jīng)驗 ....................................................................................................................

5、..82.3. 目前我國已有 3 例基建領(lǐng)域類 REITs 發(fā)行....................................................................................................................112.3.1. 廣朔實業(yè) ABN 項目 ...............................................

6、.................................................................................................112.3.2. 滬杭甬徽杭高速資產(chǎn)支持專項計劃...................................................................................................

7、..................122.3.3. 四川高速隆納高速公路資產(chǎn)支持專項計劃 ........................................................................................................142.3.4. 三單基建類 REITs 總結(jié) .............................................

8、............................................................................................153. 基建 REITs 的國際發(fā)展與及其經(jīng)驗啟示 ....................................................................................................

9、...............................163.1. REITs 起源美國，基建 REITs 是其第二大品類 .............................................................................................................163.2. 澳大利亞、新加坡、香港、印度均積極推出基建 REITs.........

10、..........................................................................193.2.1. 澳大利亞.....................................................................................................................................

11、.............................193.2.2. 新加坡/香港 ............................................................................................................................................................203.2.3. 印度 InvITs

12、 ..............................................................................................................................................213.3. 海外基建 REITs 的總結(jié)與啟示....................................................

13、....................................................................................224. 發(fā)展基建 REITs 對當(dāng)前我國具有重要現(xiàn)實意義..........................................................................................................

14、.............224.1. 對地方政府：盤活巨量存量資產(chǎn)，降低杠桿率，補充基建資金來源 ......................................................................224.1.1. 地方政府在去杠桿背景下融資渠道受限..........................................................................

15、...................................224.1.2. 基建 REITs 可以盤活存量資產(chǎn)，補充基建資金來源 ........................................................................................234.1.3. 基建 REITs 有望降低地方政府負(fù)債率..............................

16、...................................................................................244.2. 對 PPP 社會資本及建筑企業(yè)：實現(xiàn)商業(yè)模式閉環(huán)，增強業(yè)務(wù)可持續(xù)性..................................................................244.3. 對金融市場投資者：提供新的大類資產(chǎn)配臵渠道 .

17、......................................................................................................264.3.1. 基建 REITs 提供了一種新的大類資產(chǎn)配臵渠道，從海外市場看取得了較好的回報 ...................................264.3.2. 基建 REITs 與銀行、保險等長線資金相契合

18、.....................................................................................................274.4. 對相關(guān)服務(wù)商：為基建資產(chǎn)評級、咨詢、交易等服務(wù)帶來新機遇 ..........................................................................285. 投資建議

19、及重點標(biāo)的 ....................................................................................................................................................................305.1. 重點標(biāo)的一：龍元建設(shè) ................................

20、....................................................................................................................305.2. 重點標(biāo)的二：中國交建 ......................................................................................

21、..............................................................325.3. 重點標(biāo)的三：葛洲壩 .............................................................................................................................................

22、...........335.4. 重點標(biāo)的四：四川路橋 ....................................................................................................................................................35圖表目錄圖表 1：歷年基建投資增速.......................

23、.........................................................................................................................................5圖表 2：我國各類基建存量統(tǒng)計..................................................................

24、......................................................................................5圖表 3：我國基建資本存量歷年的永續(xù)盤存值（2018 年不變價）及增速................................................................................6圖表 4：此次文件前基建 R

25、EITs 主要推動政策 ..............................................................................................................................6圖表 5：REITs 基本形式.................................................................

26、....................................................................................................71. 重磅文件出臺，國內(nèi)基建 REITs 恰逢其時1.1. 證監(jiān)會發(fā)改委力推基建 REITs，萬億市場將啟航重磅文件出臺，我國基建 REITs 發(fā)展邁入嶄新時代。近日，證監(jiān)會與發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REI

27、Ts）試點相關(guān)工作的通知》，文件指出就推 動國家重大戰(zhàn)略實施，服務(wù)實體經(jīng)濟，支持重點領(lǐng)域符合國家政策導(dǎo)向、社會效益良好、投 資收益率穩(wěn)定且運營管理水平較好的項目開展基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 試點。要求各單位 密切配合推動基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 在證券交易所公開發(fā)行交易，盤活存量資產(chǎn)、形成投資良性 循環(huán)，吸引更專業(yè)的市場機構(gòu)參與運營管理，提高投資建設(shè)和運營管理效率，提升投資收益水平。交易所公開發(fā)行的規(guī)定，標(biāo)志著我國 REITs 發(fā)展取得重大突破

28、，進(jìn)入公募發(fā)展的全新時代。試點項目要聚焦重點區(qū)域：優(yōu)先支持京津冀、長江經(jīng)濟帶、雄安新區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、海南、長江三角洲等重點區(qū)域，支持國家級新區(qū)、有條件的國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)開展試點。試點項目要聚焦重點行業(yè)：優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補短板行業(yè)，包括倉儲物流、收費公路等交 通設(shè) 施，水電氣熱等市政工程，城鎮(zhèn)污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目。鼓勵信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，以及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)、特色產(chǎn)業(yè) 園區(qū)等開展 試點。

29、試點項目應(yīng)符合以下條件：1）項目權(quán)屬清晰。2）具有成熟的經(jīng)營模式及市場化運營能力，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的收益及現(xiàn)金流，投資回報良好，并具有持續(xù)經(jīng)營能力、較好的 增長潛力。3）發(fā)起人（原始權(quán)益人） 及基礎(chǔ)設(shè)施運營企業(yè)信用穩(wěn)健、內(nèi)部控制制度健全， 具有持續(xù)經(jīng)營能力，最近 3 年無重大違法違規(guī)行為?；A(chǔ)設(shè)施運營企業(yè)還應(yīng)當(dāng)具有豐富 的運營管理能力。試點項目融資用途做了規(guī)范：取得資金的用途應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵將回收資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)

30、建設(shè)，重點支持補短板項目，形成投資良性循環(huán)。1.2. 盤活存量基建資產(chǎn)利器，有望打開基建投資新空間我國經(jīng)歷過去數(shù)十年快速發(fā)展，已經(jīng)積累了百萬億量級的存量基建資產(chǎn)。這些資產(chǎn)廣泛的存在于地方政府、城投公司、社會資本手中。然而長久以來，他們都缺乏一個有效的退出渠道，長期持續(xù)的投入使得其負(fù)債壓力逐年增加。而另一邊，則是我國不斷增長的居民財富及機構(gòu)投資者對于長期穩(wěn)健收益的金融產(chǎn)品需求?；?REITs 的推出恰逢其時， 將成為盤活我國巨量存量基建

31、資產(chǎn)的利器，有望促進(jìn)地方政府及相關(guān)投資人降低杠桿、增加基建資金新來源、打開基建發(fā)展新空間。同時也有望逐漸形成一個以萬億量級起計的大類資產(chǎn)市場，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展?；ㄍ顿Y增速已步入低增長階段。2019 年基建投資（全口徑）增速僅 3.3%，基建投資（不含電力等） 增速僅 3.8%，自 2018 年至今增速處于歷史低位。究其原因，主要包括： 1）近年來地產(chǎn)投資較強，托基建緊迫性有限；再加上隱形債務(wù)監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)格，地方政府 積極性一直