上市公司海外并購的媒體治理效應(yīng)研究.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)在近十幾年的發(fā)展中可謂蒸蒸日上，媒體力量也隨之日益崛起，其在資本市場中發(fā)揮的監(jiān)督、中介作用已經(jīng)成為填補(bǔ)法律所觸及不到區(qū)域的重要手段。在經(jīng)濟(jì)管理領(lǐng)域中，媒體監(jiān)督對公司治理已然成為了新興熱點(diǎn)研究對象。由于網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，媒體治理已成為改善金融市場環(huán)境的重要手段，媒體能夠加強(qiáng)信息披露、匯集與擴(kuò)散降低信息搜集成本，極大地約束公司管理者行為。輿論監(jiān)督對于企業(yè)的投資并購行為也起到舉足輕重的作用。作為發(fā)展中國家，資本市場的對外開放使得海外并購呈

2、現(xiàn)巨幅增加態(tài)勢，為了搶得一席之地，與其他國家展開激烈的國際市場競爭，為此，國內(nèi)的媒體對不同行業(yè)展開的海外并購行為進(jìn)行了大量篇幅的報道，尤其近10年來因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)而發(fā)展得如火如荼的新興媒體，金融市場有任何風(fēng)吹草動，其都能迅速將信息傳播于公眾。那么媒體報道的力量對我國的海外并購發(fā)展是否有影響，以及并購后的持續(xù)報道是否對并購后的公司整合起到監(jiān)督作用，畢竟并購是否成功的判斷標(biāo)準(zhǔn)并非在于是否收購交易的一瞬間，而更重要的是我們要繼續(xù)追蹤參與并購行為后的

3、公司整合效果是否理想，檢驗(yàn)媒體報道是否從中起到了正面的作用。
　　本文以手工收集到的101個我國于 A股上市的公司為研究樣本，以2008—2015年金融危機(jī)爆發(fā)后我國資本市場呈現(xiàn)的新特征作為背景期間，利用事件研究法，對所建立的數(shù)學(xué)模型以統(tǒng)計軟件SPSS21.0進(jìn)行研究探索，引入媒體關(guān)注這個關(guān)鍵的自變量，研究我國媒體報道在為海外并購活動中形成的影響機(jī)理。在并購前的定價階段，媒體大量報道是否會對并購中時常發(fā)生的高額甚至超額溢價形成有效

4、的抑制作用；次之，在并購的整個過程中，媒體的報道是否影響并購后公司的財務(wù)風(fēng)險；最后并購?fù)瓿梢院?，媒體關(guān)注對整個海外并購的短期市場反應(yīng)有著怎樣的作用、長期的績效反應(yīng)是否會具有良好的效果。
　　實(shí)證結(jié)果表明：（1）媒體關(guān)注對于海外并購的高額溢價能起到有效的抑制作用；（2）在并購當(dāng)年，媒體關(guān)注對于并購后公司的財務(wù)風(fēng)險有一定程度上的控制作用；（3）從市場反應(yīng)角度來說，媒體關(guān)注主并企業(yè)的累計超額收益呈顯著正相關(guān)；媒體的關(guān)注程度越高，給收購公