公司治理、高管薪酬與最優(yōu)契約——基于中國證券市場的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司高管的薪酬一直是社會公眾關(guān)注的中心，高管薪酬的高居不下越發(fā)增大了公眾的疑惑，疑惑高管過高的薪酬與高管在企業(yè)中發(fā)揮的作用、對公司的貢獻(xiàn)是否是對等的，公司治理是否能夠有效的制約高管薪酬，高管薪酬是由什么決定的，薪酬契約是否是有效的。在這樣的背景下，迫切需要對高管薪酬制度進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的研究。
　　本文從決定高管薪酬的兩個相關(guān)理論出發(fā)，即公司治理理論和最優(yōu)薪酬契約理論，研究公司治理與高管薪酬的相關(guān)性，檢驗(yàn)公司治理的有效性;研究高管

2、薪酬與公司績效、高管解聘的相關(guān)性來檢驗(yàn)最優(yōu)薪酬契約的有效性，致力于加強(qiáng)公司治理，優(yōu)化薪酬制度。
　　本文在對前期研究進(jìn)行總結(jié)和理論分析的基礎(chǔ)上提出了研究假設(shè)。在其他條件一定的情況下，本文選擇我國滬深兩市A股上市公司2007-2012年的公司治理、高管薪酬、公司績效和高管解聘相關(guān)面板數(shù)據(jù)為樣本，在對變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，通過回歸分析，檢驗(yàn)了公司治理，高管薪酬與最優(yōu)契約之間的相關(guān)性。
　　對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析后得

3、出以下結(jié)論:(1)高管薪酬與企業(yè)績效、董事長總經(jīng)理二職合一、董事會規(guī)模、高管持股比例顯著正相關(guān)，與股權(quán)集中度、國有股比例、獨(dú)立董事比例之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明了公司治理能夠有效約束高管行為與高管薪酬;(2)在其他條件一定的情況下，高管薪酬與公司績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說明高管薪酬在一定程度上與公司利益掛鉤;(3)當(dāng)高管的薪酬越高時(shí)，越不可能被公司解雇，但是面臨低劣的公司業(yè)績時(shí)，被解聘的風(fēng)險(xiǎn)則會上升，意味著中國上市公司的高管薪酬契約具