我國貨幣政策影響房價波動分析——基于經(jīng)驗的DSGE模型視角.pdf

1、貨幣政策和資產(chǎn)價格的關(guān)系問題受到各國學(xué)者的普遍關(guān)注。本文的研究目的是考察我國貨幣政策對房價波動的影響機制與調(diào)控效應(yīng)?；谶@樣的目的，先利用我國2000年第一季度到2014年第二季度實際產(chǎn)出、通貨膨脹率、名義利率、實際房價、貨幣供應(yīng)量和信貸等數(shù)據(jù)概括了房價波動的一些經(jīng)驗事實，以為后文建模提供參考，為評價模型提供依據(jù)。
　　隨后文章構(gòu)建了帶有異質(zhì)家庭部門(分為儲蓄型家庭和借貸型家庭)、企業(yè)部門、零售商、商業(yè)銀行和中央銀行的動態(tài)隨機一般

2、均衡模型，求解模型得到一階條件，對數(shù)線性化后得到線性化模型。先采用校準(zhǔn)的方法得到部分參數(shù)值，再基于2000年第一季度到2014年第二季度我國實際產(chǎn)出、通貨膨脹率、名義利率、實際房價、存款和信貸等數(shù)據(jù)，利用貝葉斯技術(shù)對模型其余參數(shù)進(jìn)行估計，并通過對比實際經(jīng)濟與模擬經(jīng)濟評價模型。
　　評價模型過程中發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)抵押借貸產(chǎn)生的金融摩擦作用明顯。通過引入房地產(chǎn)需求、技術(shù)、成本、利率、準(zhǔn)備金率以及借貸型家庭信貸六種沖擊，對比有無房地產(chǎn)抵押借貸

3、的模型以觀察金融摩擦的表現(xiàn)形式，研究發(fā)現(xiàn)金融摩擦的表現(xiàn)形式有二：其一是金融加速器效應(yīng)，即房地產(chǎn)抵押借貸存在的情形下外生沖擊引起的主要經(jīng)濟變量的波動更顯著；其二是房地產(chǎn)作為重要資產(chǎn)，在抵押借貸存在時房地產(chǎn)的財富效應(yīng)更明顯。本文證實房地產(chǎn)抵押借貸產(chǎn)生的金融加速器效應(yīng)和更顯著的財富效應(yīng)是房價波動的內(nèi)在機制。
　　然后基于存在抵押借貸的基準(zhǔn)模型考察了一般性貨幣政策工具——準(zhǔn)備金率和利率以及選擇性貨幣政策工具——直接信用控制等貨幣政策對房價