房地產(chǎn)價格對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響研究——基于我國A股上市公司的實證檢驗.pdf

1、自1998年住房商品化的全面推行，我國房地產(chǎn)行業(yè)步入發(fā)展的快車道。在住房需求的刺激下，我國的房地產(chǎn)價格一路飆升，甚至在金融危機后仍然保持上漲的勢頭，引起了全球各界的關(guān)注。房產(chǎn)作為家庭和企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，其價值的高低成為家庭和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的代表。房價上漲將導(dǎo)致企業(yè)房地產(chǎn)抵押價值增加，進而緩解融資約束。在金融危機的背景下，企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為成為社會各界關(guān)注的焦點。企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)行為不僅僅影響企業(yè)發(fā)展，其對整個宏觀經(jīng)濟也存在重要影響。目前

2、國內(nèi)文獻對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響因素的研究主要基于政府補貼、制度環(huán)境和人民幣匯率三個角度。而本文則以房價上漲作為切入點，研究房價上漲如何通過抵押擔(dān)保渠道影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為，并對房地產(chǎn)抵押擔(dān)保效應(yīng)進行定性定量分析。從理論上看，一方面企業(yè)管理者為了實現(xiàn)自身利益最大化而規(guī)避風(fēng)險傾向于把獲得的資金投資于低風(fēng)險但短期內(nèi)可獲得高額收益的項目，如房地產(chǎn)投資項目是其投資目標(biāo)之一，從而降低了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平;另一方面融資成本降低和融資規(guī)模增加將刺激企業(yè)管理

3、者將資金持續(xù)投資于高風(fēng)險但預(yù)期收益為正的項目，從而導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)增加。
　　為了檢驗房地產(chǎn)抵押擔(dān)保效應(yīng)，本文利用全國30個省份以及35個大中城市歷年房地產(chǎn)銷售價格及企業(yè)房屋建筑物數(shù)據(jù)估算出企業(yè)歷年房產(chǎn)價值，進行了實證檢驗。實證研究結(jié)果表明，在房價漲速較快的2003-2013年期間，房價上漲導(dǎo)致企業(yè)房地產(chǎn)抵押價值提高，降低了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。其中企業(yè)房地產(chǎn)抵押價值每增加一元，企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)下降0.0021-0.0057。進一步研究發(fā)