FF三因子模型在中國(guó)A股市場(chǎng)的驗(yàn)證.pdf

1、Fama和French在1992年提出FF三因子模型，認(rèn)為用三個(gè)因子超額收益率、規(guī)模因子、賬面市值比因子構(gòu)成的線性模型就可以解釋股票組合的收益率，立刻引起了廣泛的討論和驗(yàn)證。經(jīng)過Fama和French以及其他人的驗(yàn)證，F(xiàn)F三因子模型在美國(guó)、日本等國(guó)外市場(chǎng)是有效的。
　　本文使用1990年12月到2013年10月的中國(guó)A股市場(chǎng)月度股票數(shù)據(jù)，將滬深兩市上市公司股票分為了100組和25組，分別驗(yàn)證FF三因子模型。模型的調(diào)整R方分別達(dá)到在

2、0.892和0.955，說明模型擬合程度較高。80％以上的組中截距項(xiàng)都為0，也就是說不再需要新的解釋因子。按照分100個(gè)股票組合的檢驗(yàn)結(jié)果，超額收益率、規(guī)模因子、賬面市值比三個(gè)因子的顯著組占比分別為100％、80％、71％，按照分25個(gè)組的檢驗(yàn)結(jié)果，三個(gè)因子的顯著組占比分別在100％、88％、84％，說明三個(gè)因子都是非常顯著的。
　　本文為了探究中國(guó)A股市場(chǎng)在不同時(shí)間段對(duì)FF三因子模型支持程度是否不同，還分段對(duì)FF三因子模型進(jìn)行了