分位數(shù)回歸視角下我國(guó)商品期貨市場(chǎng)羊群效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、在理性的資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM(Capital Asset Pricing Model)理論支持下，CCK模型(Chang、Cheng和Khorana(2000)提出）通過橫截面絕對(duì)偏離度CSAD(Cross-sectional Absolute Deviation)和資產(chǎn)組合收益率的線性關(guān)系來檢測(cè)羊群效應(yīng)是否存在?；诖四Ｐ?，眾多學(xué)者對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)了不同程度的羊群效應(yīng)，并且國(guó)內(nèi)的羊群效應(yīng)尤為明顯。目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)期貨市場(chǎng)羊

2、群效應(yīng)的研究相對(duì)較少，僅有的一些文獻(xiàn)，也只是對(duì)個(gè)別品種的研究。本文從檢測(cè)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)整體羊群效應(yīng)角度出發(fā)，先利用CCK模型對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行最小二乘回歸作為分位數(shù)結(jié)果的對(duì)比，得出我國(guó)商品期貨市場(chǎng)整體沒有羊群效應(yīng)。由于傳統(tǒng)的最小二乘回歸只考慮條件均值的回歸，無法探測(cè)到尾部信息，為了更加全面地檢測(cè)羊群效應(yīng)對(duì)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的影響，需要利用分位數(shù)對(duì)模型進(jìn)一步回歸，結(jié)果仍然沒有發(fā)現(xiàn)羊群效應(yīng)。考慮到板塊之間的特征差異，現(xiàn)實(shí)中羊群效應(yīng)更可能發(fā)生在局