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文檔簡介
1、在金融全球化浪潮的大背景下,中資銀行和外資銀行紛紛涉足我國的理財產(chǎn)品市場,其中股票掛鉤型理財產(chǎn)品占據(jù)了一定的比例。股票掛鉤型理財產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的一種,其收益一部分固定,另一部分則根據(jù)掛鉤股票、股票組合以及股價指數(shù)的表現(xiàn)而定。它最早出現(xiàn)于20世紀80年代的美國,后逐漸發(fā)展到歐洲和亞洲各國,在我國,它出現(xiàn)的時間并不長,但是發(fā)展非常迅速,其投資幣種、掛鉤方式、掛鉤標的資產(chǎn)上市地、收益計算方式以及本息結(jié)算方式等等都出現(xiàn)了多元化的現(xiàn)象,可以
2、說是“百家爭鳴、百花齊放”。在欣喜這些產(chǎn)品為投資者理財提供了一條新的途徑,為發(fā)行機構(gòu)增加了中間業(yè)務收入之余,也由于其設計復雜、信息披露不完全以及條款苛刻等問題出現(xiàn)了許多零收益甚至負收益現(xiàn)象,由此引出了對這類產(chǎn)品的評價問題。
VaR的全稱為Value at Risk,它于20世紀90年代誕生于JP.Morgan的風險管理實踐中,自誕生之初就被廣泛應用,現(xiàn)已成為國際金融市場風險管理的主流方法,其計算方法多種多樣,主要有:歷史模
3、擬法、蒙特卡羅模擬法和方差—協(xié)方差法等。本文用VaR來度量股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益及風險尚屬首次,VaR本是一個風險的量度,但是在計算VaR時往往需要先得到資產(chǎn)的收益率分布,因此求產(chǎn)品的VaR起到了一舉兩得的作用,既可以使投資者對理財產(chǎn)品的預期收益率有更準確的把握,又可以根據(jù)自身的風險承受能力來評價產(chǎn)品的風險。在現(xiàn)有對理財產(chǎn)品收益及風險評價方法匱乏的情況下,VaR方法提供了一種思路,這種思路既是對VaR方法應用領域的擴充,又是今后進一步
4、研究的基石。
本文通過理論研究與實證研究相結(jié)合的方法,共分五個章節(jié)對文章進行闡述:
第一章是緒論,主要闡述本文的研究背景和研究意義,國內(nèi)外的研究動態(tài),以及本文的研究思路和基本框架;
第二章和第三章是本文的理論部分,分別介紹股票掛鉤型理財產(chǎn)品的興起、發(fā)展歷程、特征、分類以及基本要素和VaR的發(fā)展、定義、特征以及計算方法;
第四章是本文的實證部分,從股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益及風險的定性
5、介紹入手,提出使用蒙特卡羅模擬法來進行實證部分的VaR計算,然后選取了三種不同收益特征的股票掛鉤型理財產(chǎn)品,運用MATLAB編程,得出了收益率的概率分布,在此基礎上獲得了VaR值。經(jīng)過實證分析,得出大多數(shù)理財產(chǎn)品是具有投資價值的,或者最起碼可以獲得機會收益率,即等同于資金的時間價值的收益。但是有少數(shù)的產(chǎn)品在設計時沒有切實的從投資者的角度去考慮,因此最終出現(xiàn)零收益現(xiàn)象,如果再考慮機會收益,實為負收益,本章最后提出了運用VaR對理財產(chǎn)品進行
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