VaR在股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用.pdf

1、在金融全球化浪潮的大背景下，中資銀行和外資銀行紛紛涉足我國(guó)的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，其中股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了一定的比例。股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的一種，其收益一部分固定，另一部分則根據(jù)掛鉤股票、股票組合以及股價(jià)指數(shù)的表現(xiàn)而定。它最早出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代的美國(guó)，后逐漸發(fā)展到歐洲和亞洲各國(guó)，在我國(guó)，它出現(xiàn)的時(shí)間并不長(zhǎng)，但是發(fā)展非常迅速，其投資幣種、掛鉤方式、掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)上市地、收益計(jì)算方式以及本息結(jié)算方式等等都出現(xiàn)了多元化的現(xiàn)象，可以

2、說(shuō)是“百家爭(zhēng)鳴、百花齊放”。在欣喜這些產(chǎn)品為投資者理財(cái)提供了一條新的途徑，為發(fā)行機(jī)構(gòu)增加了中間業(yè)務(wù)收入之余，也由于其設(shè)計(jì)復(fù)雜、信息披露不完全以及條款苛刻等問(wèn)題出現(xiàn)了許多零收益甚至負(fù)收益現(xiàn)象，由此引出了對(duì)這類產(chǎn)品的評(píng)價(jià)問(wèn)題。
　　 VaR的全稱為Value at Risk，它于20世紀(jì)90年代誕生于JP.Morgan的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，自誕生之初就被廣泛應(yīng)用，現(xiàn)已成為國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主流方法，其計(jì)算方法多種多樣，主要有：歷史模

3、擬法、蒙特卡羅模擬法和方差—協(xié)方差法等。本文用VaR來(lái)度量股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)尚屬首次，VaR本是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的量度，但是在計(jì)算VaR時(shí)往往需要先得到資產(chǎn)的收益率分布，因此求產(chǎn)品的VaR起到了一舉兩得的作用，既可以使投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率有更準(zhǔn)確的把握，又可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)評(píng)價(jià)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法匱乏的情況下，VaR方法提供了一種思路，這種思路既是對(duì)VaR方法應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)充，又是今后進(jìn)一步

4、研究的基石。
　　 本文通過(guò)理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，共分五個(gè)章節(jié)對(duì)文章進(jìn)行闡述：
　　 第一章是緒論，主要闡述本文的研究背景和研究意義，國(guó)內(nèi)外的研究動(dòng)態(tài)，以及本文的研究思路和基本框架；
　　 第二章和第三章是本文的理論部分，分別介紹股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的興起、發(fā)展歷程、特征、分類以及基本要素和VaR的發(fā)展、定義、特征以及計(jì)算方法；
　　 第四章是本文的實(shí)證部分，從股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)的定性

5、介紹入手，提出使用蒙特卡羅模擬法來(lái)進(jìn)行實(shí)證部分的VaR計(jì)算，然后選取了三種不同收益特征的股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，運(yùn)用MATLAB編程，得出了收益率的概率分布，在此基礎(chǔ)上獲得了VaR值。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，得出大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品是具有投資價(jià)值的，或者最起碼可以獲得機(jī)會(huì)收益率，即等同于資金的時(shí)間價(jià)值的收益。但是有少數(shù)的產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)沒有切實(shí)的從投資者的角度去考慮，因此最終出現(xiàn)零收益現(xiàn)象，如果再考慮機(jī)會(huì)收益，實(shí)為負(fù)收益，本章最后提出了運(yùn)用VaR對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行