基于“監(jiān)管寬容”的存款保險(xiǎn)定價(jià)研究.pdf

1、1929年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，先后有9000多家商業(yè)銀行倒閉，大量的銀行倒閉對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了巨大的破壞。因資金周轉(zhuǎn)不靈而倒閉的銀行引發(fā)了恐慌性擠兌，使一些本可以正常經(jīng)營(yíng)的銀行也跟著倒閉。存款者在銀行的存款化為烏有，企業(yè)因無(wú)法獲得貸款而倒閉，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，金融系統(tǒng)不穩(wěn)定，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于崩潰的邊緣。為了維護(hù)金融系統(tǒng)的安全，防止銀行業(yè)危機(jī)的發(fā)生，美國(guó)于1933年通過(guò)了《格拉斯—斯蒂格爾法》，設(shè)立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。截止2008年10月，接近100

2、個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)成為穩(wěn)定和維護(hù)金融秩序的重要機(jī)制。 我國(guó)目前雖然沒(méi)有建立顯性存款保險(xiǎn)制度，但是以國(guó)家信譽(yù)進(jìn)行擔(dān)保的隱形存款保險(xiǎn)制度一直存在，一旦金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)，國(guó)家將通過(guò)注資和接管等方式來(lái)應(yīng)對(duì)銀行業(yè)危機(jī)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，因此存款者在銀行的存款實(shí)際上是受到了全額保護(hù)。在隱性存款保險(xiǎn)制度下，政府承擔(dān)了全部的金融風(fēng)險(xiǎn)，但“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”使得銀行對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)狀況關(guān)注不夠，存款者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，銀行

3、存在“追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”的激勵(lì)，但卻無(wú)需支付額外的成本。隨著我國(guó)金融體制改革的深入，金融系統(tǒng)逐漸開(kāi)放，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越演越烈，因此為了防止銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生、保護(hù)存款人的利益和維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，建立顯性存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)成為必然的趨勢(shì)。 2004年，由中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院法制辦和國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)成立了《存款保險(xiǎn)條例》起草工作小組，使得存款保險(xiǎn)制度的建立從理論研究層面正式進(jìn)入實(shí)踐操作階段。人民銀行發(fā)布的2006年《中國(guó)

4、金融穩(wěn)定報(bào)告》中稱(chēng)，人民銀行將加快建立覆蓋所有存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款保險(xiǎn)制度，加強(qiáng)對(duì)存款保險(xiǎn)人的保護(hù)，形成對(duì)金融監(jiān)管的有效補(bǔ)充。2007年8月2日，中國(guó)人民銀行和美國(guó)存款保險(xiǎn)公司簽署諒解備忘錄。因此，可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)在不久的將來(lái)將建立存款保險(xiǎn)制度。 存款保險(xiǎn)制度的核心是存款保險(xiǎn)費(fèi)率厘定，合理的保費(fèi)結(jié)構(gòu)有利于增強(qiáng)市場(chǎng)約束、減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)、減輕政府公共支出負(fù)擔(dān)。國(guó)內(nèi)已有部分學(xué)者對(duì)我國(guó)存款保險(xiǎn)費(fèi)率厘定問(wèn)題進(jìn)行了研究，但基本上是以期

5、望損失模型和簡(jiǎn)單類(lèi)比法為基礎(chǔ)，因此估計(jì)誤差較大，理論依據(jù)方面也存在一定的問(wèn)題。就目前而言，還沒(méi)有學(xué)者對(duì)非上市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行研究。本文借鑒國(guó)外研究方法，并結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，首次將基于監(jiān)管寬容的R&V模型和“市場(chǎng)對(duì)照法”結(jié)合起來(lái)，對(duì)我國(guó)銀行特別是非上市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行了估算。本文的研究旨在為我國(guó)實(shí)行基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的差別存款保險(xiǎn)費(fèi)率提供可行的操作方案，為我國(guó)存款保險(xiǎn)制度的建立提供政策建議。 第一章是引言。這一章對(duì)存款保險(xiǎn)制度

6、的起源、我國(guó)當(dāng)前以國(guó)家信譽(yù)為擔(dān)保的隱性存款保險(xiǎn)制度的弊端、建立存款保險(xiǎn)制度的必要性和緊迫性進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，指出對(duì)存款保險(xiǎn)制度的核心問(wèn)題—保險(xiǎn)費(fèi)率厘定問(wèn)題—進(jìn)行深入研究的重要意義。 第二章對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了回顧，對(duì)主要的定價(jià)方法進(jìn)行了介紹，如期權(quán)定價(jià)模型及其拓展、移動(dòng)平均定價(jià)法、市場(chǎng)對(duì)照法和期望損失定價(jià)模型等。本章涉及的期權(quán)定價(jià)模型包括Merton(1977)模型、Marcus和Shaked(1984)模型和考慮

7、監(jiān)管寬容的Ronn和Verma(1986)模型等。 第三章對(duì)上述定價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了比較分析，考慮我國(guó)的國(guó)情，本文最終選用R&V模型和“市場(chǎng)對(duì)照法”相結(jié)合的方法來(lái)估算我國(guó)銀行特別是非上市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率。 第四章對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行估算。這一章包括三節(jié)，第一節(jié)對(duì)上市銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算過(guò)程進(jìn)行說(shuō)明，第二節(jié)給出非上市銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算過(guò)程，第三節(jié)對(duì)影響存款保險(xiǎn)費(fèi)率的因素進(jìn)行分析。 本文通過(guò)如下步驟來(lái)計(jì)算上市

8、銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率。步驟1：使用各家上市銀行每日股票價(jià)格數(shù)據(jù)，估計(jì)期權(quán)合約內(nèi)銀行股票收益的波動(dòng)率。步驟2：分析匯金公司對(duì)各大商業(yè)銀行的注資情況，估算我國(guó)監(jiān)管層的寬容參數(shù)p。觀察美國(guó)的實(shí)際情況，當(dāng)銀行的虧損少于總負(fù)債B的一定比例pB時(shí)，監(jiān)管層并不是立即清算銀行，而是通過(guò)直接注入(1—p)B的資金使其資產(chǎn)價(jià)值等于總負(fù)債B等方法來(lái)挽救銀行，因此，本文分別令各家銀行的(1—p)B等于其注資額，由此來(lái)計(jì)算各家銀行的p，然后將其最小值作為監(jiān)管寬容參

9、數(shù)。步驟3：將監(jiān)管參數(shù)p、股票收益波動(dòng)率和銀行市場(chǎng)價(jià)值帶入R&V模型，計(jì)算出各家銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率。 非上市銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算過(guò)程如下。步驟1：統(tǒng)計(jì)分析上市銀行的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)股票收益率的波動(dòng)率σE、銀行市場(chǎng)價(jià)值與負(fù)債比率xt之間的關(guān)系進(jìn)行研究，使用GLS法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，得到回歸方程的估計(jì)參數(shù)。步驟2：將非上市銀行的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)帶入回歸關(guān)系式，計(jì)算相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)特征。步驟3：將估計(jì)出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)特征(xt，σE)帶入R&V模型，間接估算非上

10、市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率。 第三節(jié)對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響因素進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果表明，各家上市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率存在較大的差異。由R&V模型可以看出，影響存款保險(xiǎn)費(fèi)率的因素主要有銀行股票收益的波動(dòng)率、銀行市值與存款的比率、監(jiān)管寬容程度、監(jiān)管部門(mén)檢查間隔的時(shí)間長(zhǎng)短等，為了更為準(zhǔn)確地估計(jì)這些因素的影響，本文使用比較靜態(tài)分析方法，在其他因素不變的假設(shè)下，考察單個(gè)因素的變化對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響。結(jié)果表明，存款保險(xiǎn)費(fèi)率隨著銀行股票收益標(biāo)準(zhǔn)差的增加

11、而增加，對(duì)股票收益標(biāo)準(zhǔn)差大的銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)增加一個(gè)單位所導(dǎo)致的保險(xiǎn)費(fèi)率增加幅度，大于股票收益標(biāo)準(zhǔn)差小的銀行的相應(yīng)幅度。銀行市值占存款的比例對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響也很顯著，兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是單位比例的增大對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響程度逐漸減弱。此外，監(jiān)管寬容度程度對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率也有很大的影響，隨著監(jiān)管寬容程度的增加，即監(jiān)管參數(shù)的下降，銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率也逐漸增加。監(jiān)管檢查間隔期在存款保險(xiǎn)費(fèi)率的決定過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，審計(jì)銀行的間隔時(shí)間越長(zhǎng)，

12、銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率就越高。在對(duì)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)因子(銀行市場(chǎng)價(jià)值與負(fù)債比率xt和股票收益的波動(dòng)率σE)與會(huì)計(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)關(guān)系分析中，回歸方程調(diào)整后的可決系數(shù)較大，這意味著模型可以解釋銀行的大部分風(fēng)險(xiǎn)特征，“市場(chǎng)對(duì)照”法能夠較好地?cái)M和銀行風(fēng)險(xiǎn)因子，銀行賬面資產(chǎn)與負(fù)債之比A/L、賬面資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)LNA、總貸款與總資產(chǎn)之比TL/A三個(gè)變量在5％的顯著性水平下對(duì)被解釋變量均有顯著影響。 第五章對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)，在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，為我國(guó)存款保險(xiǎn)

13、制度的建立提出一些政策建議，如采用基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的差別存款保險(xiǎn)費(fèi)率、評(píng)價(jià)銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況的會(huì)計(jì)指標(biāo)選擇，加強(qiáng)信息披露，完善銀行業(yè)會(huì)計(jì)制度等。最后，立足于本文提出了后續(xù)研究建議：在計(jì)算股票收益標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，采用了傳統(tǒng)的方法，精確度不高，若能采用廣義自回歸條件異方差模型和具有時(shí)變的標(biāo)準(zhǔn)差，則所估計(jì)的結(jié)臬會(huì)更加精確。在對(duì)非上市銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率的估計(jì)時(shí)，僅選用了5個(gè)影響最顯著的會(huì)計(jì)指標(biāo)，可能會(huì)忽略了一些重要的解釋變量，后續(xù)的研究可通過(guò)引入更多的指標(biāo)，比

14、如：信用評(píng)級(jí)、銀行的類(lèi)型等，在上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征與其會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和監(jiān)管評(píng)級(jí)之間確定更加精確和可靠的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。由于非上市銀行的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)難以獲得，本文只選取光大銀行一家非上市銀行做應(yīng)用研究，未來(lái)的工作可以將更多的銀行納入研究以發(fā)現(xiàn)更多有價(jià)值的問(wèn)題。本文僅在考慮監(jiān)管寬容的情況下對(duì)存款保險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，若能考慮將經(jīng)濟(jì)周期納入研究，解決跨期保險(xiǎn)費(fèi)率的分擔(dān)問(wèn)題，從而減少銀行業(yè)的周期波動(dòng)，這樣的研究將具有很大的實(shí)用價(jià)值。 總體而言，本文的創(chuàng)新之處在于

15、： 首先，針對(duì)我國(guó)上市銀行與大量非上市銀行同時(shí)存在的現(xiàn)實(shí)情況制定了兩種不同的定價(jià)方法，由于上市銀行信息公開(kāi)，可以采用期權(quán)定價(jià)模型得到公平的存款保險(xiǎn)費(fèi)率，而針對(duì)非上市銀行，采用“市場(chǎng)對(duì)照”法轉(zhuǎn)化成期權(quán)模型，從而解決了非上市銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率定價(jià)難的問(wèn)題。 其次，本文采用比較靜態(tài)方法，詳細(xì)地分析了影響銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率的各種因素，并相應(yīng)提出了建立銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)制度的具體政策建議。 最后，由于樣本是由時(shí)間序列和橫截面兩者相