基于不同股權結構下的現(xiàn)金股利政策研究.pdf

1、本文從股權結構的角度出發(fā)，系統(tǒng)地研究了其對股利政策的影響。上市公司的股利政策實際上是不同利益主體之間進行博弈后的一種結果，而股權結構是決定各博弈主體競爭實力的關鍵因素，其從質和量兩個緯度共同作用決定了現(xiàn)實世界股利政策的差異。 在回顧了相關文獻研究的基礎上，本文首先對典型的股利政策理論進行了探討，接著從股權結構的角度闡述其對現(xiàn)金股利政策的影響。股權結構具有數(shù)量和質量兩個特征，所以，本文首先依照股權結構的數(shù)量特征，分析了分散持股、相

2、對控股、絕對控股三種不同股權分布狀態(tài)下的股利政策，并通過國外兩種典型股權結構下的股利政策進行驗證，然后結合我國實際，按照股權結構的質量特征把絕對控股分為國家股控股、國有法人股控股、法人股控股等不同類型，分別考察了這幾類控股股東的行為特征及股利偏好，另外還涉及到中小股東的行為動機和股利傾向。 實證研究階段，結合我國證券市場實踐，對不同股權結構下的現(xiàn)金股利政策進行了統(tǒng)計描述及分類比較，分析結果表明各類股權結構下的股利分配差異主要體現(xiàn)

3、了大股東和管理層的自身需求，是兩者利益相互協(xié)調的產物。接下來選取與股利政策有關的財務指標，運用多元線性回歸方法具體分析了各類股權結構下的現(xiàn)金股利影響因素，進一步發(fā)現(xiàn)，上市公司的股利政策并未完全考慮企業(yè)的實際情況，股利分配具有一定的隨意性。從現(xiàn)金股利分配的規(guī)范性角度看，相對控股、絕對控股公司要好于分散持股公司，國有法人股、法人股絕對控股公司要好于國家股絕對控股公司，非流通股主導公司要好于流通股主導公司。 最后，綜合理論分析和實證結