除息日“稅負效應”和“短期交易行為”的驗證——來自滬市A股的證據.pdf

1、除息日的股價行為一直是學術界研究的難題之一，國外理論界在研究除息日股價行為方面出現了兩大經典的派別，第一種是“稅負效應”理論，其核心是：稅負差異造成了除息日股價下降的額度小于現金紅利額。第二種是“短期交易”理論，其核心是：如果除息日出現超常收益，那么在存在交易成本的情況下，該收益代表投資者的套利成本。除了這兩大理論之外，還有一些學者試圖從股票市場的微觀結構方面發(fā)現除息日的股價異常行為，比較普遍的研究是從最小報價單位制度導致股票價格的非連

2、續(xù)性出發(fā)來探討除息日價格波動的原因。
　　 在國外對除息日股價行為的研究進行得如火如荼時，我國現有的文獻中對除息日股價行為的研究還并不是很多，并且絕大多數都只是對“稅負效應”假說進行了驗證，而未對“短期交易”假說進行實證的研究，因此，本文在對“稅負效應”假說進行探討的同時，也對“短期交易”假說進行了深入研究。在實證研究中，本文采用了事件分析法和組合分析法等方法，首先以事件發(fā)生點作為節(jié)點，將整體樣本分為不同的時間段，通過比較不同時