基于B-S模型對我國歐式認購權證定價的實證研究.pdf

1、在1992年至1996年間，我國曾有四年的權證交易歷史，但是由于投機炒作太厲害，管理層不得不予以取締。2005年下半年，作為解決股權分置改革的創(chuàng)新性工具，權證開始重新上市交易，新的權證市場的運行呈現(xiàn)出高換手率、高溢價率、高隱含波動率的特征，新權證上市都是漲停開盤，暴漲暴跌也充斥在整個市場，火暴的行情給權證市場帶來極大風險，供求失衡及過度投機等問題導致權證價格大幅偏離其理論價值，市場價格發(fā)現(xiàn)效率較低。
　　 本文正是基于以上現(xiàn)狀，

2、以目前我國交易活躍的石化CWB1權證的定價為研究對象，首先比較了有影響的幾種權證定價理論，并主要通過將B-S 定價模型運用于我國歐式認購權證的定價，比較理論價格與市場價格之間存在的差異性，找到偏差存在的原因，并提出健康發(fā)展我國權證市場的政策建議。本文共分五章，第一章為導論，主要是闡述本文的研究背景與研究意義，以及國內外在此領域的研究現(xiàn)狀與成果。第二章主要分析了影響權證定價的因素和比較了幾種權證定價理論,分析了Black-Scholes

3、期權定價理論在我國的應用，為實證研究提供理論基礎。第三章是實證研究部分，采集在我國具有代表性的認購權證石化CWB1和其標的股票中國石化的交易數(shù)據(jù)，運用B-S模型估算石化CWB1的理論價格，通過市場價格與理論價格的協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)大部分時間權證市場定價大幅度偏離理論定價，但是從價格變化的整個過程來看，權證的市場價格和理論價格兩者有相似的運動規(guī)律，偏離是穩(wěn)定的，因此通過B-S模型的計算的理論價格對權證的市場價格運行具有指導意義。第四章是對第三