版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文對我國股票市場高交易量收益溢酬現(xiàn)象的實證檢驗姓名:崔東博申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):財務(wù)管理指導(dǎo)教師:王小卒200804181引言股票市場中交易量與收益率的關(guān)系一直是金融學(xué)術(shù)界、投資實務(wù)界共同關(guān)心的問題,隨著金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的產(chǎn)生和發(fā)展,以前一直被排除在經(jīng)典資產(chǎn)定價模型之外的交易量逐漸引起金融學(xué)家的重視,隨著對交易量研究的日益增多,其研究成果也同益豐富。在技術(shù)分析中,對交易量的分析也一直是非常重要的一個部分,幾乎所有
2、的技術(shù)分析理論都會考慮交易量的作用。但交易量是否包含股價未來變動信息,以及交易量包含未來股價怎樣的波動信息卻并沒有一種理論能給出很正式的分析。本文寫作的出發(fā)點正是要考察交易量對未來股價變動的預(yù)測力,更準(zhǔn)確的說,本文對交易量對股價未來走勢的預(yù)測力感興趣。然而,與目前大多數(shù)探討交易量與股票收益率關(guān)系的研究不同的是,本文通過構(gòu)造投資組合的方式來考察投資于高交易量股票組合的策略能否產(chǎn)生超額收益。在最近的對美國資本市場的研究中,有關(guān)高交易量回報溢
3、酬的現(xiàn)象得到驗證,即經(jīng)歷非正常高(低)交易量的股票在接下來的時期內(nèi)趨向于上漲(下跌)。這說明交易量中含有股價未來的變動信息,并且交易量的變動與股價的變動正相關(guān)。由于我國的資本市場與美國有一定的差異,因此作者希望檢驗這種高交易量回報溢酬現(xiàn)象在中國資本市場上是否存在。結(jié)果發(fā)現(xiàn),那些一定時期內(nèi)日交易量或者周交易量異常大(小)的個股在接下來的一段時期內(nèi)傾向于經(jīng)歷大(小)收益。換句話說,中國股票市場上的股價存在高交易量回報溢酬現(xiàn)象。即經(jīng)歷異常高交
4、易量的股票比正常交易量的股票的收益更高,經(jīng)歷異常低交易量的股票比正常交易量的股票的收益要低。尤其對高交易量股票,這種效應(yīng)隨時間而增強(qiáng)。作者推測這種高交易量溢酬現(xiàn)象來自于交易者對某個股票的興趣所導(dǎo)致的沖擊,即股票的可視性。Miller(1977)和Mayshar(1983)認(rèn)為某一股票的持有者平均而言是對其前景最為樂觀的。這一結(jié)論在賣空受到限制而難以持有負(fù)頭寸的情況下顯得更正確。此外,根據(jù)二人的研究,任何能吸引投資者對某一股票注意的沖擊都
5、會導(dǎo)致隨后股價的上升,因為潛在的買者變得更多,而潛在的賣者被限制于當(dāng)前的股票持有者。類似地,Arbel和Strebel(1982),Arbel(1985)和Merton(1987)的研究表明:對某一股票更多的分析師和交易者的加入會增加其價值,因為這可以減少交易者面臨的估計風(fēng)險并且減輕了他們承擔(dān)的風(fēng)險。通過說明高交易量溢酬并非是交易量對收益自相關(guān)效應(yīng)的副產(chǎn)品,本文強(qiáng)化了可視性假說。事實上,對于經(jīng)歷異常交易量的股票,即使這期間價格變動很小,
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 股市高交易量對股票收益率的實證研究.pdf
- 過度自信與股票市場交易量-實驗與實證研究.pdf
- 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對區(qū)域股票市場交易量的影響實證研究.pdf
- 我國利率變化與股票交易量關(guān)系實證研究.pdf
- 我國股票市場量價關(guān)系實證研究.pdf
- 股票交易量和股票收益率的相關(guān)性
- 對我國股票市場分割現(xiàn)象的研究.pdf
- 我國股票市場過度反應(yīng)現(xiàn)象的實證研究.pdf
- 動量交易策略及我國股票市場實證分析
- 貨幣供應(yīng)量對我國股票市場影響的實證研究.pdf
- 異質(zhì)信念與股票收益:基于我國股票市場的實證研究.pdf
- 我國上海證券交易市場交易量影響因素的實證分析.pdf
- 我國股票市場噪聲交易與收益率的關(guān)系研究.pdf
- 融資融券交易對我國股票市場的影響.pdf
- 中國股票市場交易制度的實證研究.pdf
- 我國股票市場的風(fēng)險與收益分析.pdf
- 貨幣供應(yīng)量對股票市場影響的實證分析.pdf
- CAPM在中國股票市場的實證檢驗.pdf
- 通貨膨脹對我國股票市場收益影響研究.pdf
- 中國股票市場IPO首日超額收益現(xiàn)象研究.pdf
評論
0/150
提交評論