期貨市場對白糖產業(yè)影響的實證研究.pdf

1、AnempiricalstudyontheinfluenceofthefuturesmarketforsugarindustryADissertationSubmiRedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsy『，7Juan，UClnSupervisor：ProfFuX

2、uechengMay2014摘要白糖作為我國重要的經濟作物之一，既是居民日常生活的重要必需品，又是飲料、食品、制藥等工業(yè)經濟中不可或缺的重要原料。因此，白糖市場的穩(wěn)定發(fā)展既關系到百姓民生問題，也直接影響著國民經濟相關產業(yè)的健康運行。然而，由于白糖“宿根”造成的生產特殊性極易導致供需失衡從而產生價格劇烈波動，給白糖的生產加工企業(yè)、流通企業(yè)、下游消費企業(yè)及居民百姓帶來了諸多不利影響。特別是近年來，中國期貨市場的發(fā)展，雖然比較快，但與國際期貨

3、市場相比，由于起步較晚，發(fā)展還很不完善。因此，增強和完善期貨市場信息的透明度，避免過度投機和泡沫成分成為了完善我國白糖期貨市場、促進實體產業(yè)優(yōu)化升級的必然趨勢。通過分析白糖市場行情及未來走勢，尋找白糖價格波動規(guī)律和周期性變化特征，同時利用國內外期貨市場的價格發(fā)現和套期保值兩大功能，促進我國白糖產業(yè)健康發(fā)展和優(yōu)化升級，從而化解白糖價格劇烈波動風險，是本文研究的重要目的。本文邏輯是首先通過對白糖進行簡潔概述，深入、細致分析世界白糖供需狀況及

4、巴西、印度、泰國等國際白糖主產國的生產、消費、進出口、儲備、政策變動，接著對我國白糖的生產供需基本情況進行詳細分析，由此總結出影響白糖價格的主要因素。在此基礎上開始對白糖價格變動的本質規(guī)律進行探索：通過對國內外期貨市場進行介紹，對期現貨價格關聯性的內在理論進行闡述，著重分析我國白糖基差變動、月問價差、季節(jié)性變動等規(guī)律，同時對未來價格進行展望分析。(1)lngjxh、lnlzxh、lnmtqh、]nztqh存在協整關系，即它們之間存在長期

5、穩(wěn)定的均衡關系。(2)通過因果關系檢驗表明，白糖期貨市場價格傳導機制的傳導速度快于現貨市場白糖價格傳導速度。其中國內白糖現貨價格主要受鄭糖期貨價格和國際白糖期貨價格影響。而國際白糖現貨價格對國內白糖現貨價格的影響則相對較慢。(3)通過誤差修正模型還發(fā)現，國際白糖現貨價格走高反倒引起國內白糖價格走低的結論不符合事實。究其原因，一方面因為我國白糖現貨市場與國際白糖市場并未完全接軌，比如我國白糖實行配額內進口和配額外進口，同時白糖走私現象也比