期貨市場對白糖產(chǎn)業(yè)影響的實(shí)證研究.pdf

1、AnempiricalstudyontheinfluenceofthefuturesmarketforsugarindustryADissertationSubmiRedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsy『，7Juan，UClnSupervisor：ProfFuX

2、uechengMay2014摘要白糖作為我國重要的經(jīng)濟(jì)作物之一，既是居民日常生活的重要必需品，又是飲料、食品、制藥等工業(yè)經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要原料。因此，白糖市場的穩(wěn)定發(fā)展既關(guān)系到百姓民生問題，也直接影響著國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康運(yùn)行。然而，由于白糖“宿根”造成的生產(chǎn)特殊性極易導(dǎo)致供需失衡從而產(chǎn)生價(jià)格劇烈波動(dòng)，給白糖的生產(chǎn)加工企業(yè)、流通企業(yè)、下游消費(fèi)企業(yè)及居民百姓帶來了諸多不利影響。特別是近年來，中國期貨市場的發(fā)展，雖然比較快，但與國際期貨

3、市場相比，由于起步較晚，發(fā)展還很不完善。因此，增強(qiáng)和完善期貨市場信息的透明度，避免過度投機(jī)和泡沫成分成為了完善我國白糖期貨市場、促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的必然趨勢。通過分析白糖市場行情及未來走勢，尋找白糖價(jià)格波動(dòng)規(guī)律和周期性變化特征，同時(shí)利用國內(nèi)外期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能，促進(jìn)我國白糖產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和優(yōu)化升級(jí)，從而化解白糖價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是本文研究的重要目的。本文邏輯是首先通過對白糖進(jìn)行簡潔概述，深入、細(xì)致分析世界白糖供需狀況及

4、巴西、印度、泰國等國際白糖主產(chǎn)國的生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)出口、儲(chǔ)備、政策變動(dòng)，接著對我國白糖的生產(chǎn)供需基本情況進(jìn)行詳細(xì)分析，由此總結(jié)出影響白糖價(jià)格的主要因素。在此基礎(chǔ)上開始對白糖價(jià)格變動(dòng)的本質(zhì)規(guī)律進(jìn)行探索：通過對國內(nèi)外期貨市場進(jìn)行介紹，對期現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)聯(lián)性的內(nèi)在理論進(jìn)行闡述，著重分析我國白糖基差變動(dòng)、月問價(jià)差、季節(jié)性變動(dòng)等規(guī)律，同時(shí)對未來價(jià)格進(jìn)行展望分析。(1)lngjxh、lnlzxh、lnmtqh、]nztqh存在協(xié)整關(guān)系，即它們之間存在長期

5、穩(wěn)定的均衡關(guān)系。(2)通過因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，白糖期貨市場價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)速度快于現(xiàn)貨市場白糖價(jià)格傳導(dǎo)速度。其中國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格主要受鄭糖期貨價(jià)格和國際白糖期貨價(jià)格影響。而國際白糖現(xiàn)貨價(jià)格對國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格的影響則相對較慢。(3)通過誤差修正模型還發(fā)現(xiàn)，國際白糖現(xiàn)貨價(jià)格走高反倒引起國內(nèi)白糖價(jià)格走低的結(jié)論不符合事實(shí)。究其原因，一方面因?yàn)槲覈滋乾F(xiàn)貨市場與國際白糖市場并未完全接軌，比如我國白糖實(shí)行配額內(nèi)進(jìn)口和配額外進(jìn)口，同時(shí)白糖走私現(xiàn)象也比