整體實施永久經(jīng)理期權(quán)模型的若干問題.pdf

1、經(jīng)理股票期權(quán)(executive stock options，以下簡稱ESOs)，是公司作為酬金發(fā)給員工的以本公司股票為標的資產(chǎn)的一種看漲期權(quán)。自20世紀80年代以來，ESOs已在美國和歐洲其他國家得到了長足的發(fā)展。不管從會計角度還是管理控制角度考慮，核算公司發(fā)行ESOs的成本尤為重要。為了能合理給出ESOs的價值，需要理性預測經(jīng)理人未來的實施策略。
　　最近，Song Liping&Yu Wanghui（見參考文獻），從經(jīng)理人的

2、期望效用最大化角度來研究整體實施永久ESOs的價值和經(jīng)理人的實施策略。整體實施是指經(jīng)理人在任意可實施時刻，要么不實施其持有的ESOs，要么一次性全部實施其持有的ESOs。在他們的模型中，經(jīng)理人的期望效用最大值是一個最優(yōu)停時問題的值函數(shù)，該值函數(shù)對應于一個退化拋物型變分不等式初值問題的解。他們證明了該變分不等式初值問題解的存在性、正則性以及自由邊界的連續(xù)性和單調(diào)性，并在適當?shù)臈l件下證明了解的唯一性。但他們沒有證明所得到的變分不等式初值問題