股權(quán)分置改革與投資者行為研究.pdf

1、股權(quán)分置是我國(guó)股市獨(dú)有的特點(diǎn)，是A股市場(chǎng)的上市公司內(nèi)部形成的兩種不同性質(zhì)的股票，即非流通股和流通股，且這兩類股票形成了“同股不同價(jià)不同權(quán)”的股票特質(zhì)與結(jié)構(gòu)，這是我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。 隨著股權(quán)分置改革進(jìn)一步深入，伴隨股權(quán)分置改革產(chǎn)生了一系列新問題和新現(xiàn)象，尤其是在股權(quán)分置改革期間的投資者行為問題備受關(guān)注。投資者行為研究是現(xiàn)代證券研究的前沿領(lǐng)域，近年來(lái)發(fā)生在證券領(lǐng)域一些傳統(tǒng)方法無(wú)法解釋的問題，都

2、與投資者行為有著密切的關(guān)系，所以對(duì)股權(quán)分置改革中的投資者行為進(jìn)行研究具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文針對(duì)投資者行為問題進(jìn)行研究，以股權(quán)分置改革時(shí)期的證券市場(chǎng)為背景，以投資者行為為主線，系統(tǒng)地分析股權(quán)分置改革期間的投資者行為具體表現(xiàn)、產(chǎn)生原因，并為投資者提出相關(guān)的投資建議。運(yùn)用博弈論和行為金融學(xué)相結(jié)合的方法對(duì)股權(quán)分置改革期間的投資者行為進(jìn)行實(shí)證分析和系統(tǒng)研究。首先，通過對(duì)股權(quán)分置改革中對(duì)價(jià)方案談判、流通股股東分類投票表決和兩類流通

3、股股東(機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者)信息獲得和使用等問題進(jìn)行博弈分析，得出各類投資者博弈中最優(yōu)的決策行為，進(jìn)而找出股權(quán)分置改革政策中存在的一些問題，尤其是股權(quán)分置改革中中小投資者保護(hù)問題，這是股權(quán)分置改革成功與否的標(biāo)志，并針對(duì)這些問題提出相關(guān)的政策建議。其次，運(yùn)用行為金融學(xué)的方法對(duì)股權(quán)分置改革中投資者是否存在羊群行為進(jìn)行判斷，并用事件分析的方法將股權(quán)分置改革對(duì)投資者行為的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，對(duì)股權(quán)分置改革中支付對(duì)價(jià)的多少、內(nèi)幕交易、風(fēng)險(xiǎn)等因