企業(yè)收購中對目標(biāo)房地產(chǎn)企業(yè)投資價值的評價研究.pdf

1、論文站在投資分析師的角度，研究適用于評價潛在被收購的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資價值的合理方法，為收購方的投資決策活動提供可靠的理論與實務(wù)指導(dǎo)。
　　 論文分析當(dāng)前我國房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合當(dāng)前政府相關(guān)的調(diào)控政策，收集已發(fā)生的房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的并購事件，針對既有的并購事件中并購成功率低的研究結(jié)論，說明收購方對目標(biāo)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資價值進(jìn)行合理分析的必要性。論文對現(xiàn)有的國內(nèi)外企業(yè)價值評價的各種理論進(jìn)行系統(tǒng)回顧，闡述收購活動的發(fā)展史、分

2、類、形式及動因，明確收購與并購的關(guān)系，對現(xiàn)有的各種企業(yè)并購估價方法進(jìn)行評析。論文分析現(xiàn)有的企業(yè)價值評估方法，贊同現(xiàn)有評價方法本身具有缺陷，不能較好地運(yùn)用于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資價值分析實務(wù)中的觀點(diǎn)，其中主要缺陷如：以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的方法用途小、風(fēng)險大、不能評價企業(yè)整體價值；以市場比較為基礎(chǔ)的研究方法需具備完善的資本市場的使用背景；以未來收益為基礎(chǔ)的方法過于籠統(tǒng)、主觀色彩較濃；以價值創(chuàng)造為基礎(chǔ)的方法未考慮權(quán)益資本成本；以實物期權(quán)為基礎(chǔ)

3、的方法對于參數(shù)設(shè)定難度大、可操作性有待提高等。針對房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)，結(jié)合房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)特有的現(xiàn)金流特點(diǎn)，認(rèn)同應(yīng)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對目標(biāo)收購企業(yè)進(jìn)行投資價值分析。在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的具體操作中，掌握好現(xiàn)金流量的預(yù)測、貼現(xiàn)率的估算以及期限的預(yù)測，是進(jìn)行合理投資價值分析的關(guān)鍵。通過合理估算企業(yè)的自由現(xiàn)金流量、正確計算加權(quán)平均資金成本、研究企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢等來降低投資價值分析的風(fēng)險?，F(xiàn)金流量法本身也具有局限性，特別是對于現(xiàn)金流量為負(fù)的目標(biāo)企業(yè)，該方法