對(duì)我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的探討

1、《事業(yè)財(cái)會(huì)》!““#年!!$總第九十四期%研討與爭(zhēng)鳴股票期權(quán)激勵(lì)制度是委托人$所有者%為了降低代理人$經(jīng)營(yíng)者%的道德風(fēng)險(xiǎn)，允許代理人在約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本企業(yè)股票$或股權(quán)%的一種制度安排。股票期權(quán)制自!“世紀(jì)&“年代在美國(guó)出現(xiàn)后，已成為西方國(guó)家普遍采用的激勵(lì)機(jī)制，其在改善公司治理效率、促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，但它的應(yīng)用是有條件的。美國(guó)近十幾年股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)比重日益上升的最為重要的原因是其良好

2、的制度基礎(chǔ)和條件；較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)；較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)；相應(yīng)法規(guī)體系健全且有法必依、執(zhí)法嚴(yán)格：有相對(duì)健全的經(jīng)理和專業(yè)人才市場(chǎng)和對(duì)’()及高層管理人員較為完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系等。近年來，我國(guó)在公司治理方面不同程度地借鑒了美國(guó)的作法，推廣包括股票期權(quán)在內(nèi)的長(zhǎng)期激勵(lì)制度呼聲也很高，有關(guān)部門也正在研究政策和管理辦法。我國(guó)上海、武漢、北京等地的一些企業(yè)也進(jìn)行了股票期權(quán)制的試點(diǎn)，但實(shí)際效果不盡理想。其主要原因是我國(guó)目前缺乏實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的相關(guān)

3、環(huán)境和條件。一、我國(guó)推行股票期權(quán)制度的主要障礙$一%、資本市場(chǎng)不健全，監(jiān)督不力股票期權(quán)激勵(lì)方式的推廣應(yīng)用程度及效果與資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)的完善及有效性緊密相關(guān)。我國(guó)目前股票市場(chǎng)上股價(jià)不能真正反映企業(yè)業(yè)績(jī)，特別是對(duì)幕后交易等非法違規(guī)行為的監(jiān)管尚不健全，引入股票期權(quán)制度、甚至允許回購(gòu)股票，可能誘發(fā)上市公司的高管人員搞違規(guī)的“內(nèi)部交易”、勾結(jié)“莊家”操縱股價(jià)，再利用股票期權(quán)從中獲利，造成激勵(lì)作用的失效。$二%、沒有有效的經(jīng)理人才市場(chǎng)經(jīng)理市場(chǎng)

4、主要指利用市場(chǎng)供求價(jià)格機(jī)制的作用對(duì)經(jīng)理階層進(jìn)行有效激勵(lì)和監(jiān)督的一種市場(chǎng)機(jī)制。經(jīng)理市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在檢驗(yàn)經(jīng)理人員決策正確性和分配經(jīng)理人員報(bào)酬等方面$高良謀，&%?？晌覈?guó)尚未建立有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，經(jīng)理人的選拔中市場(chǎng)的作用較小，同時(shí)對(duì)經(jīng)理人的考核缺乏客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，還未建立有效的約束機(jī)制。這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)理人員通過股票期權(quán)獲得的巨額收入與公司業(yè)績(jī)不掛鉤。這必將影響股票期權(quán)制度的推行。$三%、實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)存在的法律障礙實(shí)施股票期權(quán)要有相

5、應(yīng)的法律法規(guī)做保證，目前我國(guó)尚沒有一部類似于美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則的國(guó)家法律涉及到股票期權(quán)制度的基本構(gòu)架與實(shí)施細(xì)則，也缺乏類似于美國(guó)證券交易法中股票期權(quán)行為與交易的法律條款?！豆痉ā贰ⅰ蹲C券法》都無公司實(shí)行股票期權(quán)制度的規(guī)定，還有些條款使股票期權(quán)方案根本無法實(shí)行，特別是股票期權(quán)的來源難以解決。股票期權(quán)計(jì)劃的股票來源一般有兩個(gè)，一是發(fā)行新股的留置股份，另一個(gè)是回購(gòu)股份，這是不攤薄股本又簡(jiǎn)易可行的方法。但我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司只有在減資和與持

6、有本公司股票的其他公司合并的情況下才能回購(gòu)股份，這使得公司只能用增資攤薄股本的辦法實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃。此外，稅法的有關(guān)規(guī)定也不明確，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理規(guī)定缺乏等。$四%、目前我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)不完善合理的薪酬制度是有效的公司治理機(jī)制的一個(gè)有機(jī)組成部分，是以公司治理機(jī)制的初步建立、公司控制權(quán)的正確配置為前提的。作為一種長(zhǎng)效性激勵(lì)制度的股票期權(quán)也必須在完善的公司治理下才能發(fā)揮重要作用。美國(guó)也正是在推行“大棒”$監(jiān)督機(jī)制%和“蘿卜”$激勵(lì)機(jī)制%兼施并

7、用政策的這樣較為健全的公司治理下，股票期權(quán)制度才發(fā)揮了有效的作用。而目前在我國(guó)，公司治理問題仍很突出，不利于股票期權(quán)制度的推行。$%國(guó)有股東代表“缺位”，行政干預(yù)嚴(yán)重；$!%“一股獨(dú)大”，大股東控制了董事會(huì)，董事會(huì)不能真正代表廣大表股東利益；$%董事會(huì)缺乏健全的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，如由獨(dú)立董事會(huì)主導(dǎo)的薪酬委員會(huì)，董事會(huì)議事和操作程序也不規(guī)范；$%企業(yè)受“內(nèi)部人控制”，企業(yè)管理層有可能過度地自我定薪、自我激勵(lì)，通過股票期權(quán)獲取巨額收益，侵犯股東的利

8、益，甚至造成公司和國(guó)有有資產(chǎn)的流失。二、我國(guó)推行股票期權(quán)制度的政策建議目前我國(guó)公司采用股票期權(quán)激勵(lì)方式的外部環(huán)境還不夠完善，特別在涉及法律政策、規(guī)章制度及市場(chǎng)環(huán)境等方面急需解決。$一%、加快公司治理結(jié)構(gòu)完善的進(jìn)程必須依據(jù)《公司法》、《證券法》和《中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則指引》來健全公司治理結(jié)構(gòu)。特別是對(duì)部分國(guó)有控股公司，必須解決“出資人缺位”的問題。要保護(hù)股東利益；上市公司必須和其母公司在資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)上分開，防止母公司對(duì)上市公

9、司的不當(dāng)干預(yù)；完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)下設(shè)主要由獨(dú)立董事組成的薪酬委員會(huì)，由薪酬委員會(huì)提出、決定包括股票期權(quán)在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)方案；股票期權(quán)方案需經(jīng)股東會(huì)批準(zhǔn)后方可實(shí)行。$二%、以強(qiáng)化信息披露、限制內(nèi)部交易為中心，加快資本市場(chǎng)的建設(shè)我國(guó)目前股票市場(chǎng)的弱式效率$吳世農(nóng)，&%使股票價(jià)格不能真止反映企業(yè)的績(jī)效。因此，規(guī)范股票發(fā)行與交易的市場(chǎng)運(yùn)作、完善信息披露機(jī)制、監(jiān)控與打擊股票市場(chǎng)的違規(guī)行為、提高股票市場(chǎng)的有效性，是應(yīng)用股票期權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)與保

10、證。具體包括：完善對(duì)我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的探討方擁軍（河南財(cái)經(jīng)學(xué)院，河南鄭州，#“““!%.《事業(yè)財(cái)會(huì)》!““#年!!$總第九十四期%強(qiáng)化信息披露制度，增加有關(guān)公司股份回購(gòu)、股票期權(quán)授予和行權(quán)信息披露等的要求；強(qiáng)化禁止幕后交易和操縱股價(jià)的管制；政府要依法加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)違法行為堅(jiān)決依法嚴(yán)懲；證監(jiān)會(huì)還應(yīng)要求公司制定自律性質(zhì)的內(nèi)部規(guī)范，并由公司的專門機(jī)構(gòu)監(jiān)督規(guī)范的執(zhí)行，有關(guān)情況要報(bào)證監(jiān)會(huì)并向外界公告。$三%、建議修改《公司法》&’允許公司回

11、購(gòu)不減資，解決股票期權(quán)來源問題。!’《公司法》規(guī)定上市公司經(jīng)營(yíng)者在任職期間不能轉(zhuǎn)讓股票，使得股票期權(quán)方案基本上無法實(shí)施，因此應(yīng)修改，允許經(jīng)營(yíng)者對(duì)其持有的股份在其任職期間每年以適當(dāng)比例轉(zhuǎn)讓流通。(’改實(shí)收資本制為授權(quán)資本制。我國(guó)法律規(guī)定實(shí)行實(shí)收資本制，每實(shí)施一次股票期權(quán)計(jì)劃或每個(gè)人行權(quán)一次，都涉及股本變動(dòng)，如果都要履行增資擴(kuò)股的程序就會(huì)很麻煩。改為授權(quán)資本制后，允許公司留置股份，將有利于減化操作、降低推行股票期權(quán)計(jì)劃的成本。)’建議引入股

12、東代表訴訟制度，這樣，小股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者違反有關(guān)法規(guī)給公司造成的損失就可追訴，從而保護(hù)股東權(quán)益。（四）、完善其它有關(guān)法規(guī)應(yīng)通過制定和完善《證券法》實(shí)施細(xì)則來規(guī)范上市公司的治理結(jié)構(gòu)及其資本市場(chǎng)行為，同時(shí)證券法應(yīng)就股票回購(gòu)額度、回購(gòu)股票使用對(duì)象等做出規(guī)定；可以考慮制定《上市公司實(shí)行股票期權(quán)制度管理辦法》來規(guī)范股票期權(quán)方案的制定和運(yùn)作；完善有關(guān)稅制及制定有關(guān)股票期權(quán)的會(huì)計(jì)制度等。$五%、完善經(jīng)理市場(chǎng)和建立科學(xué)的企業(yè)績(jī)效考評(píng)體系必須抓緊建立經(jīng)理

13、人市場(chǎng)，形成一種基于市場(chǎng)導(dǎo)向型的管理者選擇機(jī)制，這對(duì)提高股票期權(quán)效果是十分必要的。另外，必須對(duì)如何衡量企業(yè)和高管人員的績(jī)效進(jìn)行研究，建立科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系，這也是股票期權(quán)實(shí)施的重要的現(xiàn)實(shí)問題。總之，目前在我國(guó)全面實(shí)行股票期權(quán)制度的條件并不完全具備，但是企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的任務(wù)又刻不容緩，所以，我們必須在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，努力改造和完善現(xiàn)有的法規(guī)框架，在建立有效的公司治理、規(guī)范資本市場(chǎng)的條件下，選擇一些條件較好的企業(yè)，用規(guī)范試點(diǎn)

14、的方式，有步驟地推廣包括股票期權(quán)制度在內(nèi)的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，首先可以進(jìn)入試點(diǎn)的是境外上市公司，其次是部分具備條件的境內(nèi)上市公司。同時(shí)，應(yīng)明確股票期權(quán)制度中各自的責(zé)任，以降低引進(jìn)股票期權(quán)制度的風(fēng)險(xiǎn)。政府提供引入股票期權(quán)的制度條件，企業(yè)股東會(huì)和董事會(huì)決定是否及如何引入股票期權(quán)制度并且受權(quán)人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，證券監(jiān)管部門監(jiān)管公司的市場(chǎng)行為和信息披露情況，中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提供服務(wù)。這才是最現(xiàn)實(shí)的選擇。參考文獻(xiàn)：&、陳清泰，吳敬璉’股票期權(quán)激勵(lì)制度法規(guī)政策研究報(bào)

15、告’中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社’!““&!、胡永生’股票期權(quán)：能否點(diǎn)石成金’光明日?qǐng)?bào)’!““!，#，&(、葛家澍，黃世忠’安然事件的反思’會(huì)計(jì)研究’!““!，!)、楊家親’對(duì)股票期權(quán)及其會(huì)計(jì)處理的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)’會(huì)計(jì)研究’!““!，!#、張先治’股票期權(quán)理論及在公司激勵(lì)中的應(yīng)用研究’會(huì)計(jì)研究’!““!，、梁能’公司治理結(jié)構(gòu)’中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)經(jīng)驗(yàn)’中國(guó)人民大學(xué)出版社’!“““責(zé)任編輯：郇良勛研討與爭(zhēng)鳴在!““&年月采用了.0&)!號(hào)后，商譽(yù)問題朝一個(gè)嶄

16、新的研究方向邁出了重要的一步。.1認(rèn)為商譽(yù)作為一種不需要攤銷的資產(chǎn)，必須每個(gè)會(huì)計(jì)年度進(jìn)行評(píng)定看是否存在著減損或增值。對(duì)于商譽(yù)的爭(zhēng)議已經(jīng)存在，其他國(guó)家以及21已經(jīng)強(qiáng)調(diào)怎樣在購(gòu)買時(shí)確定商譽(yù)。作者比較對(duì)照美國(guó)新的準(zhǔn)則與21和英國(guó)的準(zhǔn)則，展望將來關(guān)于商譽(yù)的準(zhǔn)則。國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)一致性的興起促進(jìn)了財(cái)務(wù)報(bào)表框架的普遍可接受性，使跨國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性變得可能。現(xiàn)在，在全球范圍內(nèi)國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，這是一個(gè)目標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)一致性已經(jīng)成為美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)

17、和國(guó)外其他機(jī)構(gòu)在制定準(zhǔn)則過程中重要的一部分。英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)出版了一個(gè)小冊(cè)子以回應(yīng)歐盟委員會(huì)在!““#年對(duì)其所屬范圍內(nèi)的上市公司必須采用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，這本小冊(cè)子詳細(xì)的闡述了兩者的不同，是1采用21的標(biāo)準(zhǔn)還是21服從于1的標(biāo)準(zhǔn)。雖然.1期待著全球會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范性和一致性，但是在對(duì)待商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理上卻顯示較大的差異性。美國(guó)、英國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)商譽(yù)的會(huì)計(jì)的處理有著顯著的差別，因此對(duì)合并產(chǎn)生的商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理有著較大的影響。一、會(huì)