并購(gòu)中期權(quán)定價(jià)方法的應(yīng)用研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)近年來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上迅猛發(fā)展，為企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展契機(jī)，同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。并購(gòu)的成敗與否，很大程度上取決于并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)能給并購(gòu)方帶來(lái)多少收益，而對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的估計(jì)是影響并購(gòu)后價(jià)值增值的重要因素之一。探索有效便捷的并購(gòu)估值方法，從而增加并購(gòu)效益成為了企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 本文首先闡述了企業(yè)并購(gòu)、期權(quán)等概念，在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，提出本文的理論基礎(chǔ)——B-S期權(quán)定價(jià)模型。其次，深入分析了并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值構(gòu)成，將其分解

2、為資產(chǎn)價(jià)值和選擇權(quán)利的價(jià)值兩個(gè)部分，并用期權(quán)加以解釋。再次，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值涉及的期權(quán)的特點(diǎn)，分別就B-S期權(quán)定價(jià)模型中的變量進(jìn)行定義，構(gòu)建了并購(gòu)估值的B-S期權(quán)定價(jià)模型。最后，選取國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)并購(gòu)案例76個(gè)，對(duì)并購(gòu)估值的B-S期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證了該模型的可行性和有效性，為躋身于并購(gòu)浪潮中的企業(yè)在選取估值方法時(shí)提供參考。
　　 綜上所述，本文通過(guò)對(duì)案例的研究，證實(shí)了用期權(quán)去解釋目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的觀點(diǎn)是正確的，即目標(biāo)企