新型期權(quán)定價(jià)及其應(yīng)用研究.pdf

1、金融衍生工具的發(fā)展是20世紀(jì)80年代以來國(guó)際金融領(lǐng)域里的新旋律,金融衍生工具的創(chuàng)造和交易是國(guó)際金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容.在中國(guó),隨著改革開放的進(jìn)一步深化,以及順應(yīng)WTO機(jī)制的客觀要求,創(chuàng)設(shè)金融衍生工具,推動(dòng)金融創(chuàng)新,已成為亟待解決的重要課題.期權(quán)作為金融衍生工具的核心,發(fā)展至今,已經(jīng)具有豐富的內(nèi)涵和日益復(fù)雜的交易技巧,不僅被應(yīng)用于金融工程,也在投資、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域得到極其廣泛而深入的應(yīng)用,提供了重要的經(jīng)濟(jì)功能,對(duì)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),增加市場(chǎng)的流動(dòng)

2、性,降低交易成本,提高交易效率具有重要意義.期權(quán)定價(jià)的應(yīng)用前景廣闊,凡具有"或有索償權(quán)"、"選擇權(quán)"特征的問題,都可以考慮納入期權(quán)理論的框架來定價(jià).以期權(quán)作為激勵(lì)手段,解決委托代理中股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理沖突具有重要作用.隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn),使得一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的交易者面臨前所未有的利率風(fēng)險(xiǎn),為了規(guī)范利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)已成為首要目標(biāo),發(fā)展利率期權(quán)日趨緊迫.自從Black-Scholes模型發(fā)表以來,財(cái)務(wù)金融專家

3、們?cè)贐lack-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上,進(jìn)行了大量的、富有成效的研究,提出二叉樹格方法、蒙特卡羅模擬方法、有限差分方法等對(duì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià)研究.特別是近年來發(fā)展起來的新型期權(quán)具有普通期權(quán)不具備的一些特征,這給期權(quán)定價(jià)方法帶來了很大挑戰(zhàn).該文采用離散化的數(shù)值解法進(jìn)行新型期權(quán)定價(jià)及其應(yīng)用研究,主要包括以下內(nèi)容:第一章,介紹了期權(quán)的基本概念、Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型,回顧了期權(quán)定價(jià)的研究現(xiàn)狀,指出了研究期權(quán)定價(jià)的意義.第

4、二章,介紹了二叉樹和三叉樹格方法的基本原理,以及二叉樹格方法上升乘子、下降乘子和概率的取值,探討了Hull和Ritchken-Kamrad兩種三叉樹模型的概率取值,并且給出了基于二叉樹格方法和三叉樹格方法的歐式期權(quán)和美式期權(quán)的定價(jià)公式.第三章,介紹了上升敲出期權(quán)和雙重敲出期權(quán)的涵義,提出了基于二叉樹格的插值算法對(duì)這類期權(quán)的定價(jià)求解;并對(duì)這種算法進(jìn)行了推廣和擴(kuò)展,提出了對(duì)隨機(jī)利率條件下的雙重障礙敲出期權(quán)的定價(jià)求解的方法.第四章,介紹了兩種

5、兩值期權(quán)即資產(chǎn)或無和現(xiàn)金或無兩值期權(quán)的涵義及其定價(jià)模型,通過解析法和二叉樹格方法對(duì)標(biāo)準(zhǔn)兩值期權(quán)進(jìn)行定價(jià)求解,提出了約束時(shí)間步的二叉樹結(jié)構(gòu)對(duì)上升敲出障礙兩值期權(quán)進(jìn)行定價(jià)求解的方法.第五章,介紹了回望期權(quán)的涵義,闡述了Babbs回望期權(quán)的定價(jià)思想,提出了概率恒不為負(fù)的三叉樹格方法對(duì)該種期權(quán)進(jìn)行定價(jià)求解.第六章,介紹了利率期權(quán)的種類,重點(diǎn)闡述了利率上限和互換期權(quán)的涵義,提出了基于Vasieck模型的雙重障礙利率上限的定價(jià)求解方法,以及不重合的

6、三叉樹和四叉樹對(duì)基于HJM模型波動(dòng)率滿足弓狀隆起的兩因素利率互換的定價(jià)求解方法.在第三章至第六章,都通過算例驗(yàn)證了所提出方法的實(shí)用性和收斂性.第七章,介紹了經(jīng)理股票期權(quán)的概念,闡述了其基本原理與作用,討論了股票持有期服從Gamma分布的雙重障礙敲出期權(quán)在經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)中的應(yīng)用,并研究了期權(quán)激勵(lì),最后闡述了對(duì)中國(guó)實(shí)行經(jīng)理股票期權(quán)的啟示.第八章,介紹了實(shí)物期權(quán)的概念及基本原理,闡述了凈現(xiàn)值方法的局限性,提出了基于下降敲出障礙期權(quán)模型的實(shí)物