AH股溢價的實證研究.pdf

1、交錯上市是指一家公司在超過一個證券交易場所掛牌上市的行為。1993年7月，青島啤酒(600600)在香港發(fā)行H股，是內(nèi)地企業(yè)第一個赴港上市的。此后，我國越來越多的企業(yè)選擇同時在內(nèi)地市場和香港市場上市交易。直至2015年12月底，在內(nèi)地市場和香港市場同時上市交易的共有87家企業(yè)。根據(jù)一價定律，同一只股票，其未來客觀存在的現(xiàn)金流量是一致的，它的風險水平也是一樣的，無論它被置于何地交易，它都應(yīng)該只有一個價格。然而，A股股價實際上卻相對于H股股

2、價在絕大多數(shù)時間里出現(xiàn)價格溢出現(xiàn)象。這種現(xiàn)象被稱之為“中國股市之謎”，多年來很多學者對此保持了濃厚的興趣和持續(xù)的關(guān)注。
　　本文通過格蘭杰(Grager)因果關(guān)系檢驗方法、面板數(shù)據(jù)多元回歸模型對AH股價差的影響因素進行研究。發(fā)現(xiàn)大陸股票市場對香港股票市場有著很強的引領(lǐng)作用。驗證了信息不對稱、需求彈性差異、投資風險厭惡程度差異、流動性差別等經(jīng)典的幾大主流假說對AH股價差的形成到今天仍然具有一定的說服力。衡量市場影響因子的市場收益率差